天风证券-美股AI行业周报：DELL业绩大超预期，AI服务器需求强劲-240304

　　主要股指：道琼斯指数-0.11%，标普500指数0.95%，纳斯达克指数1.74%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　宏观经济：美国1月核心PCE价格指数创近一年最大环比升幅，消费支出五个月来首次下降，均符合经济学家预期，市场预期美联储仍有降息空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，美国1月份二手房签约量创五个月最大降幅，高利率抑制了购房需求。美国四季度GDP增速被微幅下修，纽约联储行长预计今年晚些时候降息，三次是“合理起点”。

　　Snowflake：FY24Q4利润大超预期，Q1展望不及预期。23Q4收入为7.75亿美元，超预期1.88%；non-GAAP净利润达到1.28亿美元，超预期99.39%。分业务看，产品收入达到7.38亿美元，同比增长33%，超预期2.13%；专业服务收入达3660万美元，不及预期2.64%。CEO将由Frank更换为Sridhar Ramaswamy，Sridhar曾就职于谷歌15年，并将谷歌广告业务收入从15亿美元增加到1000亿美元。CEO的更换意味着公司对于AI战略的决心。FY25展望：预计24Q1产品收入在7.45亿美元至7.5亿美元之间，同比增长26%-27%。

　　Duolingo: 23Q4总收入与日活用户DAU均超预期。23Q4总收入达到1.51亿美元，超预期2.29%；调整后净利润达1210万美元，超预期48.16%。DAU数量达到2690万，同比增长65%。公司会通过调整运营杠杆来实现更高的EBITDA margin。由于更高的留存率以及价格，公司会更加重点关注家庭订阅模式。公司将积极使用AI来进行内容创作和实验。24展望：预计24Q1预定量在1.87-1.9亿美元区间，收入在1.64-1.67亿美元区间。

　　Elastic：FY24Q3总收入略超预期。23Q4实现了总收入3.28亿美元，超预期2.32%；订阅收入达3.08亿美元，超预期2.90%，其中elastic cloud收入为1.43亿美元，同比增长29%。Elastic Cloud在总收入中的占比从去年的40%增长到44%，显示了公司在云服务领域的稳健增长和市场接受度。公司预计生成式AI将成为长期收入的重要驱动力。24展望：预计FY24Q4总收入将在3.28亿至3.3亿美元之间，FY24总收入将在12.6亿美元至12.62亿美元之间，增长18%。

　　Dell：FY24Q4收入略超预期，利润大超预期。FY24Q4收入为223.18亿美元，超预期0.76%；调整后净利润16.1亿美元，超预期29.11%。分业务看，CSG收入为117.15亿美元，低于预期2.18%；ISG收入为93.32亿美元，超预期3.61%。公司宣布FY25年度现金分红提高20%，强调其在AI优化服务器上的强劲势头，Q4订单环比增长近40%。公司相信长期的AI行动将在企业内部进行的，客户可以在企业内部安全可靠地保存数据和知识产权，PC将变得更加重要，因为AU的大部分日常工作都将在个人电脑上完成。

　　我们的观点：DELL的财报表现超预期，23Q4的AI服务器积压订单几乎翻倍达到29亿美元。AI服务器需求依然强劲，GPU订单的交货期仍在延长，此外订单正在过度到新产品，如H200和GH200，从长远来看需求或将保持强劲。建议持续关注AI硬件端的后续情况。建议关注：MSFT、NVDA、ESTC、SNOW、MDB、CFLT、SHOP、DUOL、VRT

　　风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀快速上行。