新湖期货-能化聚酯产业链周报-240324

　　PX

　　基本面现状:供应方面，当前PX国内开工率86%左右，亚洲开工率78%左右，PX供应维持在高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】需求端，英力士110万吨恢复，福海创450万吨PTA装置停车检修，PTA装置负荷降至78.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PX静态供需变化不大，宽松格局，现实库存压力较大。估值方面，本周PX-石脑油价差314美元/吨,PX-Br ent原油价差400美元/吨，本周PX估值再度回落至低位。

　　观点:总体来看，PX前期受到现实高库存的压力，价格表现偏弱，近月合约相对更弱，5-9价差明显压缩。从长期驱动上看，PX4-6月有检修预期支撑。另外，原油和汽油裂差表现偏强，成本端以及调油逻辑都对PX价格有支撑。基于低估值下的供需改善，我们长期仍然看好PX，2409合约持逢低买入思路。不过由于当前库存去化尚不明显，近月合约交割压力尚未完全解决，行情预计仍会反复。

　　PTA

　　基本面现状:供应方面，英力士110万吨恢复，福海创450万吨PTA装置停车检修，PTA装置负荷降至78.1%。需求方面，本周聚酯检修装置继续恢复，负荷在90.9%附近，织造开工恢复至83%，需求刚性支撑较强。估值方面，PTA现货加工费本周321元/吨左右，2405盘面加工费367元/吨左右，下游聚酯利润小幅压缩。PTA供需格局与PX类似，现实端库存压力较大，基差和月差都偏弱。

　　观点:当前来看，终端需求已经恢复，且目前长丝利润尚可，需求端有一-定支撑。另外，供应端PTA自身以及原料PX检修都有阶段性的供应收缩，当前的库存压力有望缓解，PTA下方支撑强，加工费弹性不大，跟随成本PX为主。

　　短纤

　　基本面现状:供给端，短纤企业开工已逐步恢复至87%左右。需求端，纯涤纱整体维稳，部分小幅优惠现金流亏损扩大，纱厂负荷继续提升,库存小幅增加。目前短纤供应恢复至高位，需求端跟进不足，近端供需承压，在工厂没有降负动作之前，预计库存压力较大。估值端，短纤利润低位，估值有支撑。

　　观点:总体来看，短纤供需偏弱，不过估值低位，利润定价比较充分，关注成本走势。