东莞证券-食品饮料行业周报：春节动销良性，持续关注需求复苏进展-240225

　　投资要点：

　　本周行情回顾：2024年2月19日-2024年2月23日，SW食品饮料行业指数整体上涨3.32%，板块涨幅位居申万一级行业第二十四位，跑输同期沪深300指数约0.39个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】细分板块中，多数细分板块跑输沪深300指数。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，预加工食品板块上涨9.50%，板块涨幅最大；啤酒、调味品、烘焙食品与肉制品板块的涨幅位于3.50%-8.00%之间；其他酒类、乳品、白酒、软饮料与零食板块的涨幅位于1.00%-3.50%之间；保健品板块涨幅最小，为0.76%。

　　行业周观点：春节动销良性，持续关注需求复苏进展。白酒板块：作为疫后首个完全不受疫情影响的春节，在返乡送礼、宴席等消费场景带动下，春节期间白酒动销整体良性。分价格带来看，内部表现仍呈现分化。其中，高端白酒以送礼、高端宴请为主，需求相对稳定；由于商务宴席仍处于弱复苏，次高端白酒内部表现分化；区域强势品牌受返乡潮、宴席用酒需求增长、走亲访友等因素催化，势能相对较强。但与此同时，部分宴席用酒档次有所下降，物美价优的产品更受消费者青睐。此外，今年酒企更加注重终端消费者的培育，加强线下线上联动。节后白酒消费陆续进入相对淡季，需进一步结合经济复苏进度等情况进行判断，优选确定性强以及动销表现良好的标的。标的方面，高端白酒可关注确定性强的贵州茅台（600519）、泸州老窖（000568）等；次高端与区域白酒中，可关注动销和库存表现比较好的山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）等。大众品板块：今年春节带动需求回暖。C端方面，春节商超客流量增长较快，礼赠等消费场景带动高端乳品、零食礼盒等需求向好，零食销量表现亮眼。需持续关注后续淡季补货情况。B端方面，春节堂食套餐订单量同比实现较快增长。餐饮回暖带动预制菜、速冻品等需求增加，在餐饮端布局较多的公司或具备更大增长弹性。同时，高性价比、刚性需求等板块亦可重点关注。标的方面，可重点关注海天味业（603288）、伊利股份（600887）、三只松鼠（300783）等。

　　风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险、宏观经济下行风险。