华西证券-家电行业周报（2025W1）：多地发布以旧换新跨年衔接政策，惠而浦发布业绩预增公告-250106

　　行情数据

　　根据中信行业分类，本周（2024.12.30-2025.1.3）家电板块周涨跌幅-3.21%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别0.63%/-12.48%/-4.54%/-5.03%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年至今家电板块累计涨跌幅-1.91%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别0.66%/-6.37%/-1.55%/-2.43%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　重点动态

　　【惠而浦】2024年年度业绩预增公告

　　经财务部门初步测算，预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润18,000万元左右，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加9,886.73万元左右，同比增加122%左右。

　　【产业在线】2024年11月全产业链数据发布

　　产业在线数据显示，2024年11月冷暖产业链市场总体持续回暖，尤其是家用空调，上下游均实现了大幅增长。内外销市场都保持着较高景气度，内销方面，双十一与国补叠加的拉动效应显著；外销方面，在关税不确定性和中国春节假期提前的影响下，出口抢单现象依然延续。

　　【家电业公众号】2025年家电国补等消费品以旧换新公告集锦④（北京篇）

　　据不完全统计，截至1月3日20点，已有北京、上海、江苏、海南等共计22个省市已发布2025年持续开展家电国补等消费品以旧换新活动公告。

　　投资建议

　　从各个板块来看，我们推荐关注以下三个方向1）内销以旧换新：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，以旧换新政策落地效果逐渐显现，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、海信家电、长虹美菱等。2）出口链：扫地机内外销高景气，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技。全球份额持续扩张，Mini-LED技术带动产品结构升级的TCL电子、海信视像；3）工具方向：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息落地下，地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。

　　风险提示

　　下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、海运运费上涨以及港口堵塞造成货物交付不及时风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。