国信证券-家电行业周报（24年第16周）：3月家电社零加速回暖，空调产销增长超20%-240422

　　本周研究跟踪与投资思考：3月家电社零同比增长5.8%，环比加速改善，奥维显示终端零售需求同样积极好转。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月空调产销增长超20%，内外销出货表现强劲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月家电出口增速有所回落，Q1累计出口额同比增长16%。

　　3月家电零售需求向好，社零及零售监控数据均有所好转。据统计局数据，3月我国家电和音像器材类限额以上零售额737亿元，同比增长5.8%，增速环比1-2月（+5.7%）实现小幅提升。奥维云网监测数据显示，3月家电全品类线上/线下累计零售额同比分别为+13.8%/+8.1%，家电零售需求表现向好，线下销售表现环比改善尤为明显。分品类看，刚需白电、扫地机、洗地机等生活电器零售增速相对较快；厨房大电表现平稳；厨房小家电有所复苏，电饭煲线上线下零售额增长均超10%。

　　3月家电出口增速有所回落15%，冰洗出口延续较快增长。3月家电出口额同比增长3%，增速出现回落，冰箱出口额增长25%，保持增速领先。根据海关总署发布的数据，3月我国家电出口额达到565亿元，同比增长3.4%；Q1累计同比增长15.9%。预计前期由于春节及海运因素影响带动的提前出货需求淡去，3月出口增速短期内回落。分品类看，冰箱3月出口额增长25.0%，增速在主要家电品类中保持领先；洗衣机出口额增长15.2%，电视机出口增长7.8%，吸尘器出口增长10.2%，空调出口额下滑3.1%。

　　3月空调产销增长超20%，内外销备货需求旺盛。产业在线数据显示，3月我国空调总销量2243万台，同比增长21.6%；空调生产2181万台，同比增长23.4%，3月末空调企业端库存同比降低9%。其中内销1235万台，同比增长17.8%；外销1008万台，同比增长26.6%。3月空调产销表现较为乐观，在原材料价格存在上涨预期、以旧换新政策刺激终端需求的背景下，空调内外销出货需求较为旺盛。

　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+3.67%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+3.2%、+6.4%至9833/2654.5美元/吨；上周冷轧价格周环比+4.0%至4430元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-4.03%/-2.40%/-0.31%。海外天然气价格：周环比+8.6%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.03%/-0.06%/+0.04%。

　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、海信家电、格力电器；厨电推荐老板电器、火星人；小家电推荐小熊电器、光峰科技、倍轻松、石头科技。

　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。