东吴证券-分众传媒-002027-2023Q2业绩中报点评：点位持续扩张，消费类客户占比历史新高-230811

　　事件：公司2023Q2实现营收29.42亿元，同比上升53.79%，环比上升14.25%；归母净利润12.9亿元，同比上升171.80%，环比上升37.09%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　日用消费品仍为第一大客户且份额进一步提升，交通及娱乐休闲投放持续改善：2023H1，梯媒业务方面，公司创造营收51.33亿元，同比上升15.21%，占比93.05%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分客户来看，日用消费品投放占据营收半壁江山，同比增速32.54%，占比达57.18%，刚需特质及消费强韧性增强了公司抗周期属性，有利于经营业绩稳定，预计未来分众业绩波动将进一步减小。同时交通及娱乐休闲投放也表现出色，23H1同比增速分别达28.63%、28.89%，利于结构多样性。影视媒体方面略微下滑，收入3.76亿元，同比下降3.80%，主要系影视院线在H1修复缓慢，而暑期档票房的超预期火爆预计为Q3业绩创造增量。

　　国内海外市场都将迎来点位扩张，点位温和扩张和刊挂率恢复带动公司媒体刊例价的上升：伴随着疫后经济的恢复，截至7月31日，公司点位同比增长约5%，符合公司预期。其中电梯电视媒体同比上升8.8%，电梯海报媒体同比上升3.1%。海外市场方面点位扩张也稳定推行，电梯电视媒体同比上升12.1%，电梯海报媒体同比上升13.7%，稳定的点位增幅预计带动刊挂率进一步提升。此外在618期间相对饱和的刊挂率也为媒体提价提供了有力的支撑。因此公司电梯电视媒体网络，电梯海报，电梯智能屏三种媒体的刊例价格自2023年7月起刊例价均上涨10%。未来单屏成本预计会比较稳定，公司业务仍将具备较强的杠杆属性。

　　 AI营销大模型部署助力分众业务发展和景气度提升：分众高度关注AIGC技术，营销类大模型现已完成部署，分众的海外业务团队已将AI应用于日常工作。分众的AI营销能力将继续丰富自身在广告创意生成、策略制定、投放优化、数据分析等多方面的综合能力，进而为更多的广告主赋能，未来可借助AI进一步提高生产效率。此外AI将会使得互联网客户竞争加剧，伴随着AI应用的持续推出，未来互联网公司的广告投放有望进一步回升。

　　盈利预测与投资评级：基于公司业绩持续恢复，且在疫情之后公司的核心竞争力持续加强，因此我们维持此前2023 -2025年的盈利预测EPS为0.35 /0.43/0.49元，2023-2025年对应当前PE分别为21.04/17.30/15.15倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：经济恢复不及预期