国金证券-量化掘基系列之二十四：新“国九条”下，如何把握红利投资浪潮？-240424

　　红利策略投资概述

　　红利策略核心在于找到能够定期支付较高股息的公司，这样的公司通常业务模式成熟，盈利能力稳定，股息再投资亦能带来可观的回报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从2011年年初至2024年4月15日的14年间，中证红利指数有11年跑赢中证全指指数且基本拥有更小的最大回撤，年化超额收益率为3.51%，最大回撤为46.51%（同期中证全指为57.85%），配置价值显著。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　红利指数通常与股票走势呈现负相关关系，在A股市场回调行情下表现更优。2024年4月12日，国务院第三次颁布“国九条”，并在严把上市准入关和严格上市公司持续监管中表示要加大对分红监管，对优质分红公司进行激励，有利于高股息企业未来表现。

　　中证国有企业红利指数投资价值分析

　　中证国有企业红利指数（以下简称“国企红利”）发布于2012年7月20日，由中证指数有限公司编制，从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，反映国有企业中高股息率证券的整体表现。

　　国企红利指数历史业绩优异，截至2024年4月15日，国企红利指数自发布日以来累计收益率为133.26%，显著战胜上证50指数（46.17%）、沪深300指数（47.97%）、中证1000指数（50.62%）和中证全指指数（57.82%）。2023年以来，国企红利指数年化收益率为11.29%，最大回撤仅为17.43%，夏普比率为0.78，在众多宽基指数中跑出独立行情。

　　国企红利指数成分股均来自于主板，100只成分股里有97家来自中央企业或地方国有企业，覆盖了17个中信一级行业和29个中信二级行业，一级行业中银行业数量最多，累计总市值最大，分别为25只和9.41万亿元。成分股中总市值超过10000亿元的有5只，10-1000亿元区间的有59只，市值分化较大。截至2024年2月29日，成分股主要暴露的风格因子为规模和估值，分别为0.079和0.048。

　　从估值角度来看，截至2024年4月15日，国企红利指数的市盈率（PE_TTM）为6.71倍，市净率（PB_LYR）为0.73倍，为上市以来37.40%和24.84%分位数，较低的股指指标意味着较高的安全边际。指数的市盈率低于中证央企（10.84倍）、央企红利（7.15倍）、中证红利（7.00倍）、沪深300红利（6.90倍）和国企红利（6.71倍）等指数。国企红利指数股息支付稳定，2018年以来年均分红企业数量高达97家，2022年国企红利指数股息支付率为34.30%，分红金额为8122.81亿元。

　　截至2024年4月15日，国企红利指数股息率为5.35%，高于众多国企指数和红利指数。截至2024年4月12日，国企红利指数2023E和2024E一致预期每股收益为1.07元和1.05元，展现了较强的盈利能力。

　　投资标的介绍--华安中证国有企业红利ETF

　　华安中证国有企业红利ETF（561060）是由华安基金管理有限公司发行的一只ETF产品，于2023年8月17日发行，2023年9月21日上市交易。此ETF跟踪标的为中证国有企业红利指数收益率，以紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化为投资目标，力争实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。上市以来区间日均跟踪偏离度为0.02%，年化跟踪误差为0.50%（截至2024年4月15日）。华安基金是老牌基金管理公司之一，产品线全面丰富，开创了货币市场基金、ETF联接基金等多8大类基金产品。截至2024年4月12日，华安基金在管非货币ETF共33只，其中23只是股票型ETF。截至2024年4月15日，基金经理苏卿云先生共管理18只基金，总规模为72.08亿元，其中有16只为ETF及其联接基金。

　　风险提示

　　指数历史业绩表现不代表未来；基金管理人历史业绩不代表未来；ETF价格波动的风险。