安信证券-火星人-300894-Q2收入增速环比转正-230829

　　事件：火星人公布2023年中报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2023H1实现收入10.2亿元，YoY+0.1%；实现归母净利润1.4亿元，YoY-1.8%；实现扣非归母净利润1.3亿元，YoY+4.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）折算2023Q2单季度实现收入6.1亿元，YoY+6.9%；实现归母净利润0.9亿元，YoY+11.2%；实现扣非归母净利润0.8亿元，YoY+22.8%。Q2公司经营向好，收入增速环比Q1提升。

　　Q2收入增速环比转正：我们认为，火星人2023Q2收入增速环比转正，主要是公司去年同期受疫情影响较为严重，而今年公司各渠道销售逐渐恢复正常。除此之外，公司持续开拓下沉渠道，下沉渠道对收入增速也有一定拉动作用。根据产业在线数据，2023Q2火星人集成灶销量YoY+14%，行业整体销量YoY+2%，火星人实现了快于行业的增长。产业在线数据显示，火星人2023Q2销量市占率同比提升1.9pct，公司行业地位日益稳固。我们预期，随着公司持续开拓新销售渠道及水洗模块等新品类，公司未来经营或持续向好。

　　Q2净利率同比提升：根据公告，火星人2023Q2毛利率为47.5%，同比+2.0pct，主要因原材料价格仍低于去年同期。公司净利率为14.2%，同比+0.6pct。公司净利率提升幅度低于毛利率，主要因：1）公司费用投入增加，2023Q2销售费用率/研发费用率同比+0.9/+0.9pct；2）政府补助下降，Q2其他收益占收入比重同比0.5pct；3）因理财收益减少，Q2投资收益占收入比例同比0.4pct。

　　Q2经营性现金流同比增长：根据公告，公司Q2单季度经营性现金流量净额为2.2亿元，较去年同期增长1.2亿元。我们认为，公司现金流改善，主要因Q2销售回款同比提升，叠加原材料购买支出下降。

　　投资建议：火星人为行业领先企业，具有产品优势、渠道覆盖广泛。我们预计，公司2023~2024年的EPS分别为0.93/1.02元，6个月目标价为23.25元，对应2023年25倍PE，维持买入-A评级。

　　风险提示：地产销售不及预期，竞争格局恶化