财通证券-丽江股份-002033-整体客流与收入在去年高基数下维持平稳态势-241025

　　事件：公司发布2024年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2024年前三季度实现营业总收入6.36亿元，同比减少0.96%；归属于上市公司股东的净利润1.92亿元，同比减少9.22%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三季报利润下滑主要系酒店开办费用，关注牦牛坪索道扩建项目推进。

　　三季度利润下滑主要系泸沽湖英迪格酒店于2024年7月30日起试运营，1041万元开办费计入当期损益。新项目预期方面，公司9月公告，对丽江玉龙雪山牦牛坪旅游索道改扩建项目投资规模进行调整，项目投资总额由29,523.91万元调整为53,198.66万元；根据公告对目前市场情况及对未来客流量的预测，在满足测算假设条件的情况下，15年测算期内，预计年平均营业收入由16,604.40万元调整为10,731.72万元，预计年平均净利润由5,180.40万元调整为3,348.58万元。

　　文旅项目稳步推进，新业态有望驱动游客增长。2024年，丽江市古城区新签约黑龙潭沉浸式夜游、永生花、一眼丽江等文旅产业项目7个，推出房车露营、研学、农文康旅等一批新业态，开发茶马古道东线等个性化旅游线路13条，构建季季有爆点、月月有活动、周周能引流的旅游营销格局。古城区正积极推动6个文旅项目建设，打造7个精品体验区、4个“夜游”示范街区、4个省级金牌旅游村、5个古城旅游新IP，构建“一城两环三带四景”的全域旅游发展格局，推出一批乡村旅游微景点和个性化旅游线路。

　　投资建议：预计公司2024-2026年实现营收8.37 / 8.82 / 9.15亿元，实现归母净利润2.18 / 2.51 / 2.68亿元，对应PE 22.3 / 19.4 / 18.2倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：新项目建设不及预期；极端天气影响客流；行业竞争加剧。