方正证券-精测电子-300567-公司点评报告：半导体业务确收进入高增长通道，显示主业周期性承压-240423

　　事件：精测电子发布2023年年报&2024年一季报

　　2023年全年：

　　实现营收24.29亿元，yoy-11.03%，归母净利润1.50亿元，yoy-44.78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】毛利率48.95%，同比+4.55pcts。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期间费用率50.20%，同比+10.26pcts.

　　分业务来看，（1）显示：营收17.48亿元，yoy-19.42%，毛利率49.72%，同比提升4.26pcts；（2）半导体：营收3.95亿元，yoy+116.02%，毛利率52.83%，同比+1.69pcts；（3）新能源：营收2.41亿元，yoy-29.74%，毛利率35.55%，同比+4.18pcts

　　2023Q4单季度：

　　实现营收8.85亿元，同比-2.83%，环比+103.61%；归母净利润1.63亿元，同比+26.94%，环比转正；毛利率55.64%，同比+11.07pcts，环比+7.07pcts。期间费用率43.39%，同比+1.83pcts,环比-21.33pcts。

　　2024年Q1单季度：

　　实现营收4.18亿元，同比-30.50%；实现归母净利润-0.16亿元，同比234.11%；毛利率47.01%，同比增加1.66 pct。

　　点评：半导体业务确收进入高增长通道，显示主业周期性承压但毛利率优化明显，费用端仍处在高投入期。

　　半导体业务订单、收入快速增长，布局先进封装。随着公司研发投入进收获期，半导体订单转化进入高速增长期，公司23年全年半导体板块营收3.95亿元，同比增长116.02%，24年一季度营收1.30亿元，同比增长95.57%，截止2024年4月22日，公司半导体领域在手订单约16.02亿元。此外公司开始布局先进封装技术，增资了湖北江城实验室，随着数据中心、超算、AI产业快速发展，有力于促进半导体业务的增长。

　　显示业务周期性承压，但毛利率上升成为亮点。由于显示面板行业仍处于周期性底部，公司该块业务在23年和24年第一季度均呈现下滑。但是23年显示业务毛利率提升明显，主因为公司优化产品结构、精益生产管理。自23年四季度以来，显示领域业务情况开始好转，新签订单稳步增长，2024年显示业务签单有望好转。

　　新能源业务受客户验收节奏影响明显。受客户整体验收节奏放缓影响，公司23年在新能源领域营收2.41亿，同比下降29.74%；24年一季度营收0.15亿元，同比下降87.34%。

　　公司研发持续高投入，提高核心竞争力。23年研发投入6.60亿元，同比增长11.92%，其中半导体领域投入2.70亿元，同比增长27.06%；显示检测领域投入3.02亿元，同比下降5.34%；新能源领域投入0.87亿元，同比增长51.92%。

　　盈利预测和投资建议：考虑到显示行业的周期性因素，我们下调公司业绩预测，预计公司24-26年归母净利润为2.35、3.61、4.83亿元，同比增速为+56.50%、53.64%和33.74%，对应PE为71/46/35X，维持“推荐”评级

　　风险提示：半导体产品验收进度不及预期风险，面板周期复苏不及预期风险，新产品迭代不及预期风险，较高的研发投入无法及时转化成收入的风险。