信达证券-汽车行业小米汽车：从0到1的重要机遇，新势力强势玩家登场-240409

　　小米造车三年磨一剑，坚持“守正出奇” ]+“十倍投入”两大策略，打磨优秀产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从2021年3月30日小米官宣造车至今已有三年，雷军带头小米造车坚持两条造车策略，一是“守正出奇”，就是尊重汽车行业发展规律，无论是团队的核心人员还是技术路线，小米汽车都选择成熟的解决方案来造好第一辆车，在此基础上再谈创新。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二是“十倍投入”。雷军透露一般车企研发一台车，大概投入三四百人，外加10-20亿的研发经费。而小米的第一台车，投入了3400名工程师，整个研发投入了超100亿，其中关键技术智能驾驶的投入就高达47亿，专属团队规模超过1000人。

　　小米汽车有望成为新势力重要一员，其优势在于品牌效应、智能化、生态协同及渠道布局。3月28日晚，小米首款汽车SU7正式发布，新车定位C级豪华科技轿车，量产车型包含SU7、SU7 Pro、SU7 Max3个版本，售价分别为21.59万、24.59万、29.99万。

　　智能化层面，小米目标2024年进入智驾行业第一阵营。目前小米汽车智驾专属团队已突破1000人，投入达47亿元。小米智驾包括XiaomiPilot Pro和Xiaomi Pilot Max两套方案，Xiaomi Pilot Pro为纯视觉的方案，传感器硬件包括11V12U1R，智驾芯片为84TOPS的NVIDIAOrin芯片；Xiaomi Pilot Max为视觉+激光雷达的方案，传感器硬件包括11V12U3R1L，智驾芯片为508TOPS的NVIDIAOrin芯片2。小米SU7实现高速领航上市即交付，城市领航将于4月开启用户测试，8月有望实现全国开通。

　　生态协同层面，小米澎湃智能座舱打造人车家全生态闭环。硬件基础方面，小米SU7搭载16.1英寸3K超清中控屏，56英寸HUD，翻转式仪表屏，此外还支持再挂载2个Xiaomi Pad 6SPro 12.4作为后排拓展屏，以实现五屏联动，座舱芯片搭载骁龙8295座舱芯片。软件生态方面，小米澎湃OS可实现3D渲染车模控制；实行多端一体化原生设计，继承Xiaomi HyperConnect跨端互联框架能力，手机、Pad进入车内时能与中控屏无感连接，实现一屏多用；端侧大模型赋能小爱同学，可实现车、手机、CarIoT、家居的语音交互拓展。

　　渠道布局方面，首批小米汽车门店覆盖全国29城市，共计59家门店。小米汽车门店首批城市包含：北京、上海、广州、深圳等一线城市与各省会城市，共包含59家销售门店，16个限时展厅，58家服务中心。交付层面，小米汽车在首批29个城市中各设置了一家交付中心。2024年底，小米汽车预计销售网络覆盖39城，共211家销售门店；服务网络覆盖56城，共112家服务中心。

　　小米首款车轿跑SU7性价比高，破圈效应显著，订单及后续交付有望持续爬坡。4月3日，小米汽车开启首批交付，根据车fans消息，SU7客户画像整体偏年轻，但对汽车行业了解有限，更看重品牌。我们认为小米SU7此次上市具有较强的破圈效应，有望带动较多潜在的观望需求转化为大定订单。

　　分车型看，截止4月8日，根据小米汽车APP，小米SU7、SU7Pro锁单后等待周期约为25周，SU7 Max等待周期约为30周。车fans的购车偏好显示，Max版本车型选择率约40%，Pro、标准版车型选择率约30%。我们认为小米SU7各个车型兼具性价比与高性能配置，贴合多类用户需求，且智能化、车机生态具有比较优势，结合产能爬坡情况，我们预计24年小米汽车交付有望达到10万台左右。

　　投资建议：我们认为凭借小米自身在智能化、生态协同、粉丝效应与渠道等方面的优势，小米汽车交付有望逐渐放量，相关零部件供应商有望充分受益，建议重点关注【无锡振华、模塑科技、德赛西威、拓普集团、继峰股份、经纬恒润】，建议关注【凯众股份、鹏翎股份、一汽富维、祥鑫科技】等。

　　风险因素：新能源汽车市场竞争不断加剧；新车型推出速度低于预期；产能爬坡不及预期；价格战风险。