信达证券-汽车行业跟踪（2024.4.22~2024.4.28）：以旧换新政策正式落地，看好行业β向上-240428

　　汽车以旧换新补贴政策正式落地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车以旧换新资金补贴政策。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）补贴范围：自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。补贴标准：对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元。对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。

　　我们预计以旧换新政策落地有望带来150-200万辆新增需求释放。据机动车上险数据统计，截至2023年底，国三及以下排放标准燃油乘用车保有量约1370.8万辆，车龄超6年以上的新能源乘用车保有量约83.7万辆，符合条件的老旧汽车保有量约1454.5万辆。假设本轮以旧换新政策相较无政策刺激情况下，可新增拉动其中10%符合条件老旧车型的以旧换新，则为国内市场带来约150万辆的新车增量规模。同时，2023年中国汽车报废量756万，按照《推动消费品以旧换新行动方案》规划，2025年报废汽车回收量较2023年增长50%，由此也可测算2024/2025年新增报废量分别为170/208万辆。综合以上，我们预计2024年以旧换新政策有望带来新车销售增量规模约为150-200万辆，由此带动2024年乘用车销量由中汽协年初预计的2680万辆上调至2830万辆，同比增速由2.8%上调至8.6%。

　　投资建议：2024年汽车以旧换新政策正式落地，参考历次较大规模的汽车消费刺激政策，政策落地有望为行业需求带来显著增量，并促使潜在观望需求释放。今年以来汽车行业表现较淡，消费者观望氛围较强，我们看好随着以旧换新细则出炉，需求全面释放带动行业β有望拐点向上。整车建议关注【长安汽车、比亚迪、赛力斯、北汽蓝谷、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、零跑汽车】等自主与新势力企业，零部件建议关注绑定强势主机厂及高景气赛道的龙头公司，如华为汽车产业链【拓普集团、沪光股份、信质集团】等，小米链【无锡振华、模塑科技】等，理想链【博俊科技、秦安股份】等，以及其他细分赛道龙头【福耀集团、星宇股份、伯特利、爱柯迪、继峰股份、新泉股份】等。

　　市场回顾：

　　本周汽车板块录得上涨。本周（4.22-4.16）汽车板块+2.51%，居中信一级行业第12位，跑赢沪深300指数（1.20%）1.30pct，跑赢上证指数（0.76%）1.74pct。

　　乘用车、摩托车及汽车零部件板块录得上涨，商用车、汽车销售及服务板块录得下跌。本周乘用车板块+1.43%，商用车板块-1.41%，摩托车及其他板块+1.78%，汽车零部件板块+4.84%，汽车销售及服务板块-0.69%。

　　个股方面，乘用车板块海马汽车（+9.04%）、比亚迪（+4.40%）、江淮汽车（+3.43%）、长城汽车（+2.37%）、上汽集团（-0.20%）等个股涨幅靠前；商用车板块金龙汽车（+10.49%）、中通客车（+9.92%）、*ST汉马（+7.13%）、宇通客车（+5.72%）、安凯客车（+5.50%）等个股涨幅靠前；零部件板块斯菱股份（+23.59%）、文灿股份（+17.31%）、亚太股份（+16.69%）、科博达（+16.58%）、万安科技（+16.27%）、长华集团（+16.18%）、恒帅股份（+16.18%）、沪光股份（+16.18%）、威唐工业（+15.92%）、华安鑫创（+14.95%）等个股涨幅靠前。

　　国际快讯：（1）特斯拉在美召回3878辆Cybertruck；（2）成立合资公司收购西班牙现有工厂，奇瑞抢在比亚迪前在欧生产乘用车；（3）泰国批准奇瑞建电动汽车工厂预计明年投产、初始年产能近5万辆；（4）极星4双星互联版携Polestar Phone正式上市；（5）国际能源署预计今年全球电动汽车销量增至近1700万辆，占汽车总销量20%以上；（6）宝马：目标是2030年前实现电动车销量占比超50%；（7）美国对特斯拉因自动驾驶仪召回200万辆汽车展开调查。

　　国内速递：（1）禾赛科技发布基于第四代芯片架构的超广角远距激光雷达ATX，反复强调“性价比”；（2）Momenta联合高通发布全新智能驾驶解决方案；（3）雷军：小米SU7毛利率预计在5%-10%，智驾团队一年预算约15亿；（4）小鹏汽车回应“员工配合调查”：河北警方近期开展打击网络水军行动，案件正在侦办阶段；（5）地平线：累计交付500万计算方案，合作定点车型超230款；（6）华为超充联盟成立，理想、比亚迪、长城、小鹏等车企加入；（7）2024北京车展开幕；（8）杭州将开放全市域城区智能网联车辆测试应用。

　　本周铜、铝周均价环比上涨，碳酸锂、冷轧板、聚丙烯、天然橡胶周均价环比下降。铜均价周环比+1.25%，铝均价周环比+0.44%，碳酸锂均价周环比-0.09%，冷轧板均价周环比-0.29%，聚丙烯均价周环比-0.64%，天然橡胶均价周环比-3.52%。

　　风险因素：汽车需求恢复不及预期、汽车智能化落地不及预期、零部件年降超预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨等。