中邮证券-航天南湖-688552-持续开拓国内国际市场，设立低空事业部培育新业务-240522

　　事件

　　5月18日，航天二院23所、航天南湖和荆州市产业投资发展集团有限公司联合承办低空经济研讨会，会议探讨了地区低空经济发展趋势，为后续相关产业合作搭建了交流平台，夯实了共建基础。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评

　　1、设立低空事业部，积极拓展低空等新业务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年12月，公司设立低空事业部，积极拓展低空等新业务；5月18日，23所、航天南湖和荆州市产业投资发展集团有限公司联合承办低空经济研讨会，会议探讨了地区低空经济发展趋势，为后续相关产业合作搭建了交流平台，夯实了共建基础。公司利用防空预警领域深厚的技术积淀，聚力开展民用领域关键技术攻关，大力开拓低空安全体系化解决方案、低空监视雷达等民用市场，培育新的收入增长点。

　　2、加快推动型号研制鉴定，持续开拓国内市场。针对反隐身、抗干扰等新需求，警戒雷达正在向第四代更新，换装需求持续存在，单机价值量不断提升，带动警戒雷达市场需求稳定增长。公司由南湖机械厂与航天二院二十三所强强联合重组而成，具备跻身行业前三甲的实力，在新型号招标中，中标率超过50%，随着新装备陆续定型量产，公司市占率有望提升。

　　3、加快推动型号出口立项，持续开拓国际市场。当前，中国国际影响力大幅提升，中国先进装备出口具备国际竞争力，在俄乌战争、巴以冲突持续的影响下，全球军贸格局或发生较大变化，中国军贸有望迎来快速发展。2023年，公司军贸收入为1.10亿元。我们认为，未来军贸收入在公司收入中的占比有望持续提升。

　　4、存资产注入预期。航天二院23所是国内防空导弹武器系统地面制导雷达龙头，公司作为23所唯一上市平台，存资产注入预期。

　　5、盈利预测与投资评级：随着公司新产品定型量产、军贸不断增长以及低空等新业务开拓，公司业绩有望持续较快增长。我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.77、2.36、2.89亿元，同比增长72%、34%、23%，对应当前股价PE分别为37、28、22倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：

　　公司新型号量产进度低于预期；产品降价压力大导致毛利率低于预期；军贸出口受国际关系与局势影响较大等。