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上半年公司业绩稳健恢复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布23H1中报,上半年公司实现收入10.05亿元(+14.16%),归母净利润-2.12亿元(-3.16%),扣非净利润-2.22亿元(+6.77%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单Q2来看,公司实现收入5.36亿元(+6.88%),归母净利润-1.21亿元(+14.22%),扣非净利润-1.26亿元(+24.88%)。
Q2毛利率恢复正常,提效控费显著。由于一季度公司低毛利率业务占比较高,导致上半年公司毛利率55.44%,同比下降较大;但二季度毛利率达到64.52%,已恢复正常水平。公司人员进一步控制,23H1研发人员2883人,同比减少13%,费用也得以优化,期间费用率同比下降12.53%;其中,销售、管理、研发费用同比增长8.45%,-0.78%、-6.36%。
政府和运营商有较大恢复,各产品线保持稳定增长。大行业拆分来看,政府及事业单位收入5.32亿元(+53.09%),但毛利率下降21.90%。国有企业收入2.62亿元(+9.89%),商业及其他收入2.07亿元(-29.14%)。其中在更细分行业里,地方政府行业同比增幅75.96%、运营商行业同比增幅86.20%、教育行业同比增幅11.92%。产品来看,基础安全产品收入6.65亿元(+13.28%),大数据与态势感知产品及服务收入0.72亿元(+24.99%),基础安全服务收入1.55亿元(+17.86%),云计算与云安全产品及服务收入1.10亿元(+6.75%)。
多领域呈现积极态势,持续激励坚定发展信心。公司新业务虽然占比较小,但整体保持积极增长。上半年,数据安全收入同比增长35.82%。云计算软件收入同比增长91.89%,云安全收入同比增长161.44%。公司持续加大信创投入,信创业务收入同比增长74.27%,其中自有安全产品收入同比增长90%。工业互联网安全收入同比增长53.00%。另一方面,安全交付也在逐步向能力和服务订阅方向发展,上半年安全能力订阅收入达到1.26亿元,增长超100%。伴随信创、数据要素相关进程持续推动,网络和数据安全市场发展依然向好。公司近年来持续发布股权激励,目标23-25年剔除股份支付费用影响的净利润7.5、8.8、11亿元,收入不低于46、53、60亿元,;根据实际业绩完成情况,确定阶梯式的行权比例。
风险提示:宏观经济影响IT支出;行业竞争加剧;新业务拓展不及预期。
投资建议:维持“增持”评级。考虑到宏观经济仍处于恢复过程中,预计2023-2025年营收由46.55/59.31/74.08亿元,下调为45.16/57.53/71.85亿元,增速分别为28%/27%/25%,归母净利润为4.30/6.18/8.22亿元,对应当前PE为26/22/17倍,维持“增持”评级。
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