国信证券-宝信软件-600845-2024年一季报点评：收入增速反弹，业绩持续稳健增长-240425

　　核心观点

　　一季度收入高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布24Q1财报，收入33.91亿元（+34.44%），归母净利润5.90亿元（+18.19%），扣非归母净利润5.86亿元（+20.31%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司收入和利润高增长，主要是自动化及信息化业务收入同比增加所致。同时，在23年12月，公司以1.95亿元增资方式获得“上海图灵”42%的股权，并取得实际控制权，自24年1月起，“上海图灵”纳入公司合并报表。

　　毛利率同比有所下降，费用控制效果初显。公司24Q1毛利率为32.68%，同比下降7.58个百分点。结合23年毛利率创历史新高，低毛利率业务较少；推测24Q1集成等低毛利业务占比提升。相比收入的高增长，公司销售、管理、研发费用同比为+12.55%、-9.14%、-1.47%。一季度经营活动现金净流量为4.70亿元，同比增长24.58%。资产负债表来看，公司存货相比23年报下降了4.26亿元；同时合同资产相比23年报增加了3.25亿元。合同负债相比23年报下降了3.4亿元。公司整体订单转化仍较为健康。

　　公司以AI能力引领钢铁行业智能化发展。随着23年《钢铁行业稳增长工作方案》、《钢铁行业智能制造标准体系建设指南（2023版）》的推出，数字化和智能化是产业升级的关键。公司在科技日上发布宝联登V5、宝之云工业引擎，AI深度融合大幅提升应用效果。如在钢企进入“算账经营”时代，宝信CE、IM系统应用贯穿整个营销业务流程，切实实现提效降本。另一方面，在24年3月经过严格的评审，公司也成为上海市首批认定的总集成总承包链主企业之一，引领智能制造发展。

　　自动化业务高增长可期。24年3月，公司与广西宏旺签约，1550冷轧总包工程将使用宝信软件最新全栈国产化PLC产品，以及全新的自动化数字工业现场DSF整体解决方案，预计于2025年3月正式投产使用。继公司与湖南宏旺PLC产品合作后，宏旺集团再次选择了公司的自动化方案，进一步验证了公司产品的认可度。同时，近期在德国汉诺威工业博览会上，宝信图灵机器人首次在国际舞台上亮相，并展示了各类生产场景应用方案。未来图灵机器人成为公司机器人在钢铁行业拓展的重点，同时将加速国际化战略。

　　风险提示：钢铁行业IT支出下降；IDC拓展不及预期；国产化替代缓慢等。

　　投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。预计2024-2026年营业收入为153.71/186.42/225.80亿元，增速分别为19%/21%/21%，归母净利润为30.22/37.60/45.93亿元，对应当前PE为32/26/21倍，维持“买入”评级。