长江证券-航空货运与物流行业3月快递数据点评：件量增长强劲，价格竞争温和-240422

　　事件描述

　　国家邮政局公布2024年3月快递经营数据：3月全国快递业务量138.5亿件，同比增长20.1%；3月快递收入1128.3亿元，同比增长13.2%；根据邮政局的量、收入增速还原单价口径，3月快递单价实现8.1元/件，同比下滑5.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月快递集中度CR8为85.1，同比增长0.2。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　事件评论

　　行业量价表现：快递需求持续旺盛，单价降幅弱于往年。3月快递行业件量同比增长20.1%，快递寄递需求持续旺盛。3月，全国网络零售额同比增长6.8%，件量增速远高于网购增速，抖音、快手等小件占比较高的平台快速增长，行业小件化或是主要原因。据邮政局的量、收入增速还原单价口径，3月全国快递单价同比下降5.7%，环比1-2月下降0.40元，弱于去年同期单价下降幅度，行业价格竞争相对克制。

　　品牌表现：低基数下韵达领跑，价格竞争相对温和。3月顺丰/圆通/韵达/申通件量分别实现10.3/21.8/19.2/17.4亿件，同比增长10.8%/22.4%/32.6%/31.5%；圆通/韵达/申通件量2年复合增速为23.9%/10.2%/32.7%。低基数下韵达增速领跑，圆通、申通增速跑赢行业。3月，顺丰/圆通/韵达/申通快递单价分别为15.66/2.36/2.08/2.10元，同比-5.3%/-4.1%/-17.8%/-12.9%，环比1-2月-1.05/-0.12/-0.19/-0.11元，顺丰单价季节性调整，韵达单价环比降幅较大，圆通、申通单价环比降幅弱于去年同期，整体价格竞争相对温和。

　　产粮区量价：广州、义乌量增价减，揭阳量减单价略降。3月义乌/广州/揭阳快递量同比分别增长30.3%/20.1%/-8.1%，广州、义乌件量增速较快，揭阳件量同比下降。3月，义乌/广州/揭阳单价同比分别变动-18.6%/-12.0%/-1.4%，揭阳单价降幅较小。

　　行业新闻：电商流程着手改造，淘宝推进退货包运费。邮政管理部门积极采纳社会有关方面提出的建议，协调快递企业与电商平台企业加强对接，协同推进工作，如抖音、淘宝等主要电商平台企业已着手改造业务流程，目前消费者在部分平台网购下单时已经可以选择投递方式。同时，淘宝将为88VIP用户推出退货包运费服务，每单最高25元，次数无上限，目前正在灰测中，后续有望实现全量覆盖。存量竞争市场下，电商平台更在乎客户体验，物流体验升级、快递高质量发展已成趋势，有望推动快递品牌产品升级。

　　投资建议：行业增速亮眼，价格二阶导拐点确立，估值具备性价比。3月快递行业件量增速仍能维持在20%以上，是内需中增速较快的行业。当前快递板块估值、机构持仓处在底部。2024年中通强调高质量发展，叠加监管政策约束价格竞争烈度，价格二阶导拐点可期，提示快递板块底部投资机遇。优先推荐高胜率的行业龙头中通、圆通，同时关注申通（利润弹性逐步释放）、韵达（关注网点质量改善），以及顺周期品种顺丰（经营现金流持续改善）。

　　风险提示

　　1、行业价格竞争加剧；

　　2、行业件量增长不及预期；

　　3、油价及人力成本大幅上升。