东兴证券-食品饮料行业：经济持续恢复，白酒产量降幅收窄-231128

　　根据国家统计局公布，2023年1-10月白酒行业产量跌幅再收窄，规模以上白酒企业白酒(折65度，商品量)产量达347.8万千升，同比下滑7.7%，较1-9月累计同比下滑数据收窄1.3个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年3月份以来，随着经济的持续恢复，白酒产量的降幅也逐渐收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　今年3月份，规模以上白酒企业单月产量降幅29.2%，随后几月降幅有所收敛，至9月白酒企业单月产量同比增长12.6%，同比转正。10月单月规模以上白酒企业产量同比增长2.5%，继续保持正增长。

　　产能向优势产区和优势品牌集中的趋势更加明显。根据媒体报道，大型酒企今年生产比较正常，习酒2023年下沙5.8万吨，比上年增加了1.8万吨。但是贵州4成的中小酱企业减少下沙，甚至停止下沙。

　　产量的回暖直接代表行业内企业对明年白酒消费态度的转变，随着经济的持续复苏，我们认为酒类消费也会持续回暖。看好明年白酒消费的整体恢复，短期关注春节备货情况，长期看好经济复苏下白酒企业经营景气的回升。重点推荐：贵州茅台、古井贡酒。

　　市场回顾：

　　本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他食品9.10%，肉制品4.16%，乳品3.88%，调味发酵品3.08%，其他酒类2.21%，软饮料2.08%，白酒1.16%，啤酒1.01%，黄酒（长江）0.30%。

　　本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：迎驾贡酒7.59%，金枫酒业6.11%，威龙股份6.09%，ST西发5.32%，海南椰岛3.60%；表现后五位的公司为：ST莫高-1.35%，金种子酒-1.78%，重庆啤酒-2.06%，ST通葡-2.23%，青岛啤酒-2.50%。

　　港股市场回顾：

　　本周港股必需性消费指数1.43%，其中关键公司涨跌幅为：中国旺旺4.24%，周黑鸭-0.40%，农夫山泉0.33%，康师傅控股1.60%，颐海国际5.39%，百威亚太-0.79%，中国飞鹤-0.21%，华润啤酒-1.80%。

　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；消费需求不及预期；公司经营不及市场预期等。