财通证券-昊海生科-688366-业绩预告同比高增，经营稳健向好-240129

　　事件：公司发布2023年业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　1、2023全年：预计归母净利润4.0-4.3亿元，同比增长122%-138%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计扣非归母3.67-3.97亿元，同比增长131%-150%。

　　2、2023Q4：预计归母净利润0.73-1.03亿元，同比增长384%-542%。预计扣非归母0.62-0.92亿元，同比增长344%-511%。

　　高增主要系经营向好叠加去年低基数。

　　1、2022年低基数：公司和位于上海地区的生产型子公司在2022年3月至5月期间生产经营停滞，以及2022年公司对美国子公司Aaren Scientific Inc.业务的商誉及无形资产计提的资产减值损失，都对公司2022年的营业收入及利润产生重大不利影响。

　　2、经营恢复向好：随外部经营环境的稳定，公司及下属子公司生产经营销售情况平稳恢复并持续向好，各产品线尤其是玻尿酸产品的销量、收入与上年同期相比均有显著增长。

　　医美创新带动高增，眼科集采落地提高份额：1）医美板块：①与东弘耀兴合作高定塑形新品“海魅·云境”，适用范围为非承重性骨缺损的填充，核心成分为活性多孔CaHA羟基磷灰石生物陶瓷。②第四代有机交联玻尿酸推进中，为国内首个封闭透明质酸酶作用位点的产品，使用天然产物为交联剂，降解产物为人体必需氨基酸，在更为长效的同时兼具更好的安全性。2）眼科板块：第四批高值医用耗材国家集采开标，昊海生科子公司河南宇宙及深圳新产业旗下三款产品全部中标，集采有望加速国产自主化提升公司产品份额。

　　投资建议：公司医美板块持续扩展“玻尿酸+光电设备+肉毒”产业版图，为增长赋能，眼科、骨科等业务全产业链布局构筑优势，有望实现业绩长期释放。预计公司2023-2025年实现营业收入25.37/30.04/35.34亿元，归母净利润4.20/5.04/6.02亿元。对应PE分别为37/31/26倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济波动；政策风险；行业竞争加剧；产品研发进度不及预期；新产品上市表现不及预期