国投证券-新大陆-000997-利润端高速增长，支付收单+终端双轮驱动-240123

　　事件概述

　　1月22日，新大陆发布2023年年度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司利润端同比大幅扭亏，2023年实现归母净利润9.5-10.5亿元，同比增长349-375%，扣非归母净利润10.1-11.1亿元，同比增长121-142%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　利润端同比大幅扭亏，流水增长快速

　　利润端，若区中值来看，2023年实现归母净利润10.0亿元，同比增长362%，扣非归母净利润10.6亿元，同比增长131.5%。公司净利润同比大幅扭亏。根据公司公告，1）收单业务：2023年公司实现收单流水规模超2.5万亿，同比增长超7%，流水规模实现较快增长；除流水变化之外，我们认为费率的修复也为公司利润端带来较大的增厚；2）支付终端业务：2023年公司加强海外业务的本地化部署，海外业务维持高增。

　　收单业务供给侧优化持续兑现，国际化战略进入收获期

　　收单业务方面，截至三季度末，全国性银行卡收单牌照的支付机构共计25家，支付牌照持续收缩。此外，2023年11月259号文正式实施落地，实现“一机一户一码”，监管进一步趋严，加速行业出清速度。智能支付终端方面，我们认为未来海外市场仍有较大发展潜力：1）拉美、非洲等地渗透率仍有提升空间，2）智能化更新升级新需求，根据尼尔森数据，2022年公司已成为全球出货量第一厂商，未来将持续受益于海外市场的高速发展。

　　投资建议：

　　我们预计公司2023-2025年营收分别为87.24/106.11/128.67亿，归母净利润分别为10.38/14.31/19.55亿，维持买入-A的投资评级，6个月目标价27.80元，相当于2024年20倍的动态市盈率。

　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场及政策风险、收单行业监管政策风险、市场竞争加剧、数字人民币发展不及预期