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事件:杭州银行披露2023年报和2024一季报:2024Q1归母净利润同比+21.11%(2023年同比+23.15%,前三季度同比+26.06%);营业收入同比+3.50%(2023年同比+6.33%,前三季度+5.26%);年化加权ROE 19.96%(2023年化加权ROE 15.57%),同比+1.08pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
营收保持正增长,归母净利润增速亮眼。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2024Q1杭州银行营收同比增速较2023年-2.83pct至3.50%,继续保持正增长;归母净利润同比增速较2023年-2.05pct至21.11%,已连续三年处于20%以上,表现亮眼。公司业绩稳健高增,主要得益于拨备反哺和规模扩张。Q1利润增速边际放缓,主要源于拨备贡献和规模增速下降以及息差拖累,而正面贡献主要源自所得税、中收以外的其他非息收入和成本费用管控。
净息差继续收窄,资产负债结构优化。2023年杭州银行净息差1.50%,同比-19bp,低于全体城商行1.57%的息差水平,其中生息资产收益率-19bp,计息负债成本率-4bp,负债成本得到有效管控。根据我们测算,2024Q1单季净息差环比基本持平,或得益于资产负债结构优化。资产端,2024Q1末贷款占总资产的比例较上年末+1.58pct,信贷投放向对公倾斜,对公贷款占总贷款的比例+2.03pct;负债端,存款占总负债的比例较上年末+1.43pct,其中,整体存款活期率-18bp至47.90%,公司存款活期率+1.14pct至58.51%,个人存款活期率-35bp至22.89%。
不良率环比持平,抵御风险能力领先。2024Q1末杭州银行不良率0.76%,已连续5个季度持平,关注率环比+12bp至0.52%,均处于上市银行低位;拨备覆盖率环比-10.19pct至551.23%,继续领先同业。公司资产质量领先优势突出,抵御风险能力较强,反哺利润空间充足。
规模较快扩张,资本充足率提升。杭州银行享受区域经济发展红利,规模保持较快扩张。2024Q1末总资产、总负债、总贷款、总存款同比增速分别较上年末-87bp、-96bp、+1.11pct、-1.63pct至13.04%、13.02%、16.05%、11.00%,继续保持双位数水平。公司核心一级资本充足率环比+30bp至8.46%,距离监管底线仍有缓冲空间。此外,公司约149.99亿元可转债尚未转股,还延长了定增决议有效期,未来有望通过利润释放、推动可转债转股、定增等方式补充资本。
盈利预测:杭州银行区域经济优势明显,为其规模较快扩张、资产质量稳健奠定了坚实的基础,共同助力业绩保持高成长性。公司围绕“二二五五”战略有序推进业务转型与结构调整,未来高质量发展前景向好。我们预计公司2024年4月22日收盘价对应2024-2026年PB分别为0.70倍、0.61倍、0.53倍。
风险因素:经济超预期下行,政策出台不及预期,资产质量显著恶化等
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