国联期货-豆系周报：美豆库存上调，巴西产量不变-240412

　　大豆

　　USDA 4月月报利空：上调2023/2024年度美国大豆期末库存预期至3.4亿蒲式耳，3月预期为3.15亿蒲式耳，市场预期为3.17亿蒲式耳；下调全球大豆期末库存至1.1422亿吨，3月预期为1.1427亿吨，市场预期为1.1371亿吨；维持巴西、阿根廷大豆产量预测在1.55亿吨和5000万吨不变，市场预期分别为1.5168亿吨和5048万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】阿根廷大豆收割率进展至10.6%，快于去年同期但慢于均值水平，丰产状态下，阿根廷大豆销售对国际大豆价格将造成一定压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）巴西大豆升贴水持稳，关注巴西玉米集中上市后大豆的销售压力。美豆主产区降雨情况良好，有利于改善土壤墒情，但需关注对播种进度的影响。国内大豆到港量增加，油厂大豆库存回升，关注供应端压力。

　　豆粕

　　截至第14周，国内大豆到港量为201.5万吨，周环比增加55.25万吨，油厂压榨量139.31万吨，仍维持偏低水平，预计本周压榨量增幅较大。受大豆供应增加影响，豆粕基差快速走弱至负基差，油厂豆粕库存26.9万吨，周环比持平，预计二季度豆粕逐步累库。下游生猪价格回暖，养殖利润改善，豆粕远月基差成交有所增加，整体来看采购积极性未见明显转好。下游饲料企业物理库存7.71天，库存水平合理，油厂未执行合同量324.8万吨，增幅较大，关注最后点价日前豆粕需求对价格的支撑。

　　豆油

　　随着大豆到港量增加，豆油基差走弱，下游成交情况较好，油厂豆油合同量104.7万吨，周环比减少10.5万吨，豆油商业库存87.4万吨，周环比持平，预计随着供应增加，豆油将小幅累库。棕榈油方面，产地报价逐月下调，远月买船增加，国内供应偏紧状况预计逐渐转向，棕榈油对又有价格的支撑力度减弱，豆棕价差低位反弹。宏观方面，美国3月CPI同比增长3.5%，CPI连续两个月走高，市场预期美联储推迟降息，国际原油价格回调，短期内对油脂板块形成一定利空。

　　推荐

　　豆粕：单边谨慎偏空；

　　策略

　　豆油：单边谨慎偏空。