光大证券-汽车和汽车零部件行业周报：批发端新能源渗透率至50%，以旧换新补贴拭目以待-240414

　　本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（-0.7%）跑赢沪深300（-2.6%），在30个中信一级行业中排名第6位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　批发端周度新能源渗透率已抬升至50%：1）乘联会：4/1-4/6国内乘用车日均零售销量同比-8.0%/环比-3.0%至3.4万辆，日均批发销量同比+13.0%/环比-10.0%至3.2万辆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4/1-4/6新能源乘用车零售销量同比+48.0%/环比+5.0%至9.7万辆（新能源车渗透率47.1%），批发销量同比+60.0%/环比+7.0%至9.6万辆（新能源车渗透率50.0%）。2）交强险：4/1-4/7乘用车销量26.9万辆，日均销量3.8万辆。新能源乘用车销量12.2万辆，日均销量1.7万辆（新能源车渗透率45.6%）。3）经销商库存：3月经销商库存系数同比-12.4%/环比-10.3%至1.56，经销商库存压力下降。

　　多方联动推动以旧换新，关注具体补贴落地细则：4/11国务院举行关于以旧换新的例行吹风会，4/12商务部联合多部委发布关于以旧换新的行动方案。根据吹风会和行动方案内容，我们认为，1）具体政策发力方向包括，加大财政金融政策支持力度、突出汽车领域标准牵引、促进二手车放心便利交易、培育壮大二手车经营主体、推动汽车流通消费创新发展。2）具体政策细则：a）对报废高排放乘用车或符合条件的新能源乘用车，并购买符合节能要求或新能源汽车的消费者给予定额补贴；b）补贴资金由中央与地方按比例分担。3）随着中央补贴政策出台的临近，叠加部分地方、车企已公布的置换/以旧换新补贴，2024年有望成为近年来给予汽车消费补贴力度较大的一年，看好2024E以换购需求提升带动的市场需求修复前景。

　　市场竞争加剧，预计行业以价换量＋板块主题性趋势延续：我们判断，1）预计2024E国内新能源车销量同比增速回落至25%+。2）15-20万元插混与20-25万元纯电等主力价格带的新能源车型数量增多；鉴于总量需求仍待有序修复、头部车企特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善+限时优惠/低价版降价促销力度加码，预计市场竞争进一步加剧。维持2024E汽车板块或呈现震荡+主题性行情的判断，看好25-30万元以上价格带产品结构/车型周期占优的整车与供应链、以及智能化/机器人主题。

　　投资建议：整车：推荐理想汽车、赛力斯。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，建议关注三花智控、贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）华为/理想/小米产业链，建议关注博俊科技、保隆科技、无锡振华。

　　风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。