招商证券-国投瑞银基金王鹏投资风格分析：均衡多元配置，研究创造价值-240418

　　王鹏先生，投研经验丰富。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以独立思考、概率思维、前瞻和逆向投资为核心理念，采用多元选股策略，深入研究个股基本面，构建均衡多元化组合。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）代表产品国投瑞银新丝路成立已满9年，长期业绩稳定优秀，回撤控制较好，逆境投资能力较强，连续多年提供稳定分红，持有人体验较佳。

　　基金经理：王鹏先生，复旦大学经济学博士，曾任上海市发改委综合经济研究所助理研究员、万家基金研究员、华泰柏瑞基金研究员。2012加入国投瑞银基金管理有限公司担任研究员，2015年4月起任基金经理。基金经理投资年限达9年，投研经验丰富。

　　投资理念：基金经理以独立思考、概率思维、前瞻和逆向投资为核心理念。践行独立思考，避免从众行为；基于概率思维，构建多元组合应对市场不确定性；强调前瞻和逆向投资，买入静态或动态被低估的资产。淡化择时，深入基本面研究，兼顾行业和个股的适度分散与重点聚焦。严格遵循投资纪律，把控基金风格，确保投资行为的一致性和稳定性。

　　业绩表现：长期业绩稳定优秀，风险控制能力较好。管理时间最长的产品（国投瑞银新丝路）至今成立已满9年，基金经理任期累计超额收益112%（2015/4/13-2024/4/12），最大回撤约40%，低于同期中证800指数。基金在市场下行阶段的胜率较高，具备较强的逆境投资能力。自2020年以来，该产品已经连续4年为持有人提供稳定红利，基金持有人体验较佳。

　　资产配置：淡化择时，2017年以后保持高仓位运作，希望产品业绩能够展现基金经理在个股选择和行业判断上的能力，忽略择时的运气成分。过去仓位的变动主要基于对市场的中长期判断，而非短期波动。

　　行业配置：采用中观筛选策略，立足于中长期视角，避免投资于周期太短或难以跟踪把握的行业。国投瑞银新丝路对行业板块的配置较为均衡，目前对医药、计算机等行业相对看好。

　　风格特征：希望保持均衡多元化、偏中性的投资风格不漂移，不单纯追求成长或价值。从风格因子的绝对得分来看，国投瑞银新丝路的持仓风格整体呈现中盘、均衡估值、高盈利、均衡成长风格。

　　持仓分析：采用多元选股策略，从烟蒂股、优质股和科技股中选股，构建投资组合并规避风格暴露风险。深入研究个股基本面，提高投资胜率，重仓持股周期整体相对较长，换手率低于同行。个股集中度适中，持股热门度偏中低水平，基金经理倾向于警惕从众行为，避免跟风投资热点行业。

　　债券端：基金经理管理的固收+产品同样表现优秀。基金组合中，债券端主要用于防守，例如在市场低迷时增加债券配置，以降低组合波动。确定债券仓位后，重点考虑信用风险和利率风险两个维度，目前债券组合久期相对较短。

　　风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议