国金证券-农林牧渔行业周报：肥猪价格走强，关注种植链政策驱动-250105

　　投资建议

　　行情回顾：

　　本周（2024.12.30-2025.01.03）农林牧渔（申万）指数收于2426.53点(-6.74%)，沪深300指数收于3775.16点（-5.17%），深证综指收于1856.46点（-7.87%），上证综指收于3211.43点（-5.55%），科创板收于941.82点（-7.54%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股表现方面，本周涨幅排名居前的平潭发展（+8.96%）、华资实业（+8.73%）、百龙创园（+4.88%）等；跌幅排名居前的有西部牧业(-19.92%)、东方海洋（-16.13%）、仙坛股份（-14.54%）等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　生猪养殖：

　　根据涌益咨询，截至1月3日，全国商品猪价格为15.83元/公斤，周环比+2.39%；15公斤仔猪价格为491元/头，较上周环比+48元/头；本周生猪出栏均重为125.35公斤/头，较上周-1.66公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-72.67元/头，盈利周环比+50.08元/头；自繁自养养殖利润为168.82/头，盈利周环比53.46元/头。市场对冬至后猪价预期偏悲观，所以冬至前养殖端一致性出栏行为较多，生猪出栏均重出现较大幅度的下滑，本周生猪出栏均重仍在下降通道中。今年由于散户存栏的减少和谨慎的预期，市场上大肥猪存栏数量较少；而冬至前的集中降重使得行业内大肥猪进一步短缺，进入消费旺季后标肥价差再次走阔，散养户压栏增重情绪有所增加，短时生猪价格出现反弹。目前来看行业内出栏压力在12月份得到一定的释放，短期压栏情绪的增强或使得猪价出现一定程度的反弹，旺季猪价调整空间有限。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，明年在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。

　　种植产业链：

　　虽然今年粮食价格趋势调整，玉米价格的持续回落导致玉米种子销售承压，但是头部企业的优秀品种依旧实现较好的表现；此外，我国龙头企业积极尝试海外业务，优质种子出海销售量有望持续增长。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。

　　禽类养殖：

　　本周主产区白羽鸡平均价为7.56元/千克，较上周环比-0.66%；白条鸡平均价为14.30元/公斤，较上周环比-0.70%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至1月3日，父母代种鸡养殖利润为0.11元/羽，较上周环比+0.00%；毛鸡养殖利润为-1.67元/羽，周环比-36.89%。12月初美国俄克拉荷马州种鸡场发生禽流感，目前对短期引种造成影响，如果后续出现封关事件，白鸡供给端可能出现下滑。目前国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，但是海外种鸡效率端存在优势，如果引种受阻，上游鸡苗端或供给偏紧出现价格上涨。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。

　　风险提示

　　转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。