华福证券-钢铁行业周报：钢厂保持复产，关注淡季消费表现-240511

　　投资策略：

　　本周钢厂延续复产，高炉开工率周环比提升0.9个百分点，电炉开工率周环比下降0.83个百分点，日均铁水产量周环比提升1.66%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周五大品种产量周环比继续增长，钢材消费保持高位，库存进一步下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分品种来看，长材供需双弱持续降库，板材供需双旺保持高库存。虽然消费旺季进入尾声，但今年下游项目开工情况偏缓，前期消费受到抑制，在政策持续支持下钢材消费目前保持相对高位，消费“淡季不淡”的可能增强。

　　国内方面，4月CPI环比上涨0.1%，同比上涨0.3%，环比由降转涨，同比涨幅略有扩大；4月工业生产继续恢复，部分行业需求阶段性回落，全国PPI环比有所下降，同比降幅收窄。政策继续释放利好，国家发展改革委召开大规模设备更新和消费品以旧换新第2次专题座谈会，多地楼市限购政策继续松绑，杭州、西安全面取消住房限购措施。国外方面，美国上周初请失业金人数为23.1万人，创去年8月26日当周以来新高，预期21.5万人，前值20.8万人。美联储连续第六次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。

　　整体来看，1）原料端：铁矿石到港量保持高位，港口库存有去库压力；焦炭第五轮提涨搁置，钢厂即期利润下降对提涨接受度低，原料对钢价支撑减弱。2）供给端：钢厂保持复产步伐，厂库压力不大，高炉开工率已恢复高于去年同期水平，铁水产量仍有望增长但或已接近峰值。3）需求端：钢材表观消费处于相对高位，带动供需关系改善，钢材库存继续下降。当前利好政策持续释放，下游项目开工建设有望维持，消费预期继续稳固。继续关注钢厂生产节奏及下游消费情况。

　　产业链：

　　1.供需情况：本周，五大品种钢材产量合计885.79万吨，环比上周增长8.07万吨；消费量合计930.2万吨，环比上周增长41.37万吨；库存合计1884.62万吨，环比上周减少44.41万吨。

　　2.上游原料：1）年内澳巴铁矿石累计发运量同比+1.29%，国内铁矿石累计到港量同比+7.5%，日均疏港量同比增长，港口铁矿石库存较节前下降。2）焦炭第五轮提涨搁置，双焦库存继续回升，市场情绪转弱，双焦价格震荡运行。

　　3.生产冶炼：1）本周，钢厂高炉开工率为81.5%，周环比+0.9pct；钢厂电炉开工率为64.18%，周环比-0.83pct；日均铁水产量235万吨，周环比+1.66%。2）4月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产219.94万吨，环比增长3.80%；生铁日产192.42万吨，环比增长1.49%。

　　4.下游需求：1）4月份，CPI同比上涨0.3%，环比由降转涨，上涨0.1%。2）多地楼市限购“松绑”：杭州、西安全面取消住房限购措施。3）4月全球船舶订单量为471万修正总吨（CGT，121艘），同比增长24%。中国承揽358万CGT（76%，91艘），排名第一。

　　建议关注：

　　普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等；特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司，如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。

　　风险提示

　　（1）政策控产限产的力度不及预期；（2）国内经济复苏的进展不及预期；（3）海外经济衰退的风险超预期。