主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
事件:公司发布2023年年报,2023年实现营收470.75亿元,同比+13.08%,实现归母净利润35.06亿元,同比+52.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩表现符合预期,处于此前业绩预告33.8-36.2亿范围中值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行业下行筑底阶段,业务结构优势明显,新业务及新市场拉动
营收转正:根据中国工程机械工业协会,2023年两大代表性品类挖机、汽车起重机行业销量表现显著分化,内销分别-40.8%、-17.7%,出口分别-4%、+35.1%,挖机行业更为承压。从公司业务表现来看,起重机、混凝土主导业务占比高,行业压力相对小,出口带动收入转正,新兴潜力业务增长弹性显著,共同造就了公司显著的阿尔法属性。分别来看:
①主导产品:起重机、混凝土机械分别实现192.9、85.98亿收入,分别同比+1.64%、+1.63%,分别占比40.98%、18.27%。传统优势产品市场地位稳中有升,工程起重机市场份额保持领先,长臂架泵车稳居行业第一,搅拌车市场份额第二。
②潜力业务:土方机械实现收入66.48亿,同比+89.32%;高机收入57.07亿,同比+24.16%;其他机械收入42.42亿,同比+23.16%。其中挖机产品中大挖战略成果显著,国内市场份额同比实现翻倍,海外销售增长超100%;矿山机械加快市场拓展与团队建设,销售规模接近8亿,同比增长约140%。
③分市场来看:国内市场实现营收291.70亿,同比-7.8%,占比62%,毛利率24.66%,同比+2.89pct;海外市场实现营收179.05亿,同比+79.2%,占比38%,毛利率32.23%,同比+10.21pct。
盈利能力显著提升,降本增效与结构优化有望进一步打开利润
弹性空间:2023年,公司毛利率为27.54%,同比提升5.7pct,净利率8.01%,同比提升2.28pct,得益于高毛利海外销售占比的提升,以及强化供应链体系建设、提升核心零部件自制率、加速国产替代、应用新材料新工艺新技术等多项降本举措,公司毛利率显著提升带动盈利能力增强。在以智慧产业城为核心的智能制造产业集群加速形成、海外市场竞争力持续增强的阶段,公司提效降本、结构优化仍有望继续促进盈利水平的提升
经营质量好,高分红延续:2023年,公司实现经营性净现金流27.13亿元,同比+11.9%,应收账款规模246.12亿,同比-11.8%,坚决贯彻端对端管理模式,全面加强风险控制,经营稳健。公司在3月1日也发布了“质量回报双提升”行动方案公告,在实现自身高质量发展的同时,高度重视回报全体股东,自上市以来,中联重科已累计分红超25次、分红金额超235亿元,历史整体分红率约为42%,公司年报披露2023年分红计划,计划分红超27亿元,分红率高达约80%,按2024年3月28日收盘价计算,股息率约为4%。
投资建议:
预计公司2024-2026年的收入分别为566.1、667.1、782.1亿元,增速分别为20.3%、17.8%、17.2%,净利润分别为45.9、60.8、72.1亿元,增速分别为30.8%、32.7%、18.5%,对应PE分别为15.2、11.5、9.7倍。2024年公司有望进一步释放收入、利润增长弹性,α相对突出,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为9.54元,相当于2024年18X的动态市盈率。
风险提示:稳增长政策效果不及预期;市场竞争加剧;降本增效举措效果不及预期;新业务开拓不及预期;海外市场拓展不及预期。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...