信达证券-华数传媒-000156-重视AI及资产注入，价值有望重估-240327

　　事件：华数传媒（000156.sz）3月25日于杭州举办了投资者交流会其中公司副总裁兼董事会秘书洪方磊、证券事务代表蒋丽文出席会议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　公司积极关注AI等相关行业的发展机遇，探索结合公司主营业务的产业机会，拓展媒体资源库，强化多元化内容合作体系。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司联合国内外众多优质节目内容供应商建设节目内容合作体系，拥有百万小时的数字化节目内容媒体资源库，类型涵盖影视、综艺、少儿、电竞、纪录、健身、财经等栏目，并持续通过采购、聚合等方式丰富内容资源。

　　公司控股股东华数集团曾承诺注入有线电视资产，积极拓展投资领域。公司控股股东华数集团曾作出承诺，为避免中广有线、新昌华数等有线网络资产与上市公司之间潜在的同业竞争，在符合国家政策的前提下，将所持有的相关有线电视网络资产及业务以适当的方式置入上市公司，具体的交易方式视届时上市公司及置入资产的具体情况确定，公司将根据实际情况适时推进相关并购事项。同时公司一直在积极投资优质的产业链上下游相关标的公司，未来将继续积极拓展调研数字科技、智慧城市、文化创意等领域投资项目，坚持稳健的投资原则，对确定性高、成长性好、关联度高的产业进行投资布局。

　　公司推动业务增长和市场拓展，业绩持续增长。自2012年上市以来，公司营业收入、归母净利润已从2012年15.1亿元、1.7亿元分别增长至2022年93.9亿元、7.9亿元，累计分红超28亿元。根据公司披露的业绩预告，2023年公司预计实现营业收入95-98亿元，归母净利6.8-7.4亿元，账上现金50亿元，对应2023年PE＜15x（扣除现金后估值）、PB＜1x。公司主营智家、科技、新媒体三大板块：智家家庭业务方面，公司将聚焦新场景规模化，推广智能推荐频道，充分聚合互联网视频内容，加强本地特色内容建设。智慧城市数字化业务方面，提升各类数字化平台运营服务能力，全面提升省级业务拓展能力。新媒体业务方面，加强战略市场开拓和核心内容产品投入，创新台网合作新模式，打造独特城市融媒平台。营业收入增长主要系智慧城市数字化业务增长所致，全年公司智慧城市数字化业务收入约36亿元，同比增长约13%，中标百万级以上数字化项目658个，合计金额29.8亿元，同比增长约12%。

　　2024年是国有企业改革深化提升行动的关键之年、攻坚之年，上市公司市值管理将纳入负责人考核。1月29日，国务院国资委在2024年中央企业、地方国资委考核分配工作会议上提出，全面推开上市公司市值管理考核。当前，央企、地方国企正全力以赴推进新一轮国企改革，加快布局战略性新兴产业、加大力度推进重组整合、深入推进价值创造成为改革重点任务。公司表示将继续关注市值考核相关的政策要求，我们认为随着增量政策持续加码，低估的国企有望迎来估值修复。

　　投资建议：作为浙江广电系上市公司，华数传媒是全国领先的互动电视、手机电视、互联网电视等综合数字化内容运营商和综合服务提供商，在AI产业趋势、央国企改革背景下，公司有望依赖丰富的内容媒体资源库，发挥公司牌照、渠道、平台等优势，提升核心竞争力，实现价值重估，建议重点关注。

　　风险因素：央国企市值管理等政策不及预期、新技术冲击、竞争加剧、市场风险偏好下行。