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事件概述
中共中央政治局9月26日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下一步经济工作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相关点评如下:
主要观点
会议背景:
国内经济动能放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)7月份以来,虽然外需相对稳定,但是内需持续转弱。消费增速持续放缓,投资继续回落,房地产拖累扩大,制造业增速放缓。当前经济增长的内生动能放缓,需要政策加码支持。
同时,今年以来,宏观调控力度加大,经济结构优化,新质生产力稳步发展。
会议内容:
总体要求和目标:会议指出,针对“当前经济运行出现一些新的情况和问题”,要“正视困难、坚定信心,切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”,要“有效落实存量政策,加力推出增量政策,进一步提高政策措施的针对性、有效性,努力完成全年经济社会发展目标任务”。
总量政策:要加大财政货币政策逆周期调节力度。
1)财政政策:指出“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债,更好发挥政府投资带动作用”。结合我们整理的今年政府债券发行情况看,截止9月23日,今年计划发行的政府债券约9万亿元,剩余额度尚超2.4万亿元(占比约27%),其中地方专项债剩余额度约9400亿元。上述余额的尽快发行和优化使用对四季度经济较为重要。鉴于政策前瞻性和巩固明年上半年经济增长基础,财政政策有可能靠前安排和发力,增加年内特别国债发行额度。
2)货币政策:要降低存款准备金率,实施有力度的降息。9月24日金融政策会议对上述政策要求做了落实:
①降低存款准备金率。下调存款准备金率0.5个百分点,向金融市场提供长期流动性约1万亿元,同时年内还可能视市场流动性情况择机进一步下调存款准备金率25BP-50BP。
②降低政策利率,引导实体经济融资成本下行。降低中央银行的政策利率,7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点,从目前的1.7%调降至1.5%,同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行。
房地产:要促进房地产市场止跌回稳。
对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量,加大“白名单”项目贷款投放力度,支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切,调整住房限购政策,降低存量房贷利率,抓紧完善土地、财税、金融等政策,推动构建房地产发展新模式。9月24日金融政策会议公布了多项支持房地产市场的政策,预计未来政策将进一步优化、加力:
1)引导银行降低存量房贷利率。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近,预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。
2)统一房贷最低首付比例至15%。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例,将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%。
3)优化保障性住房再贷款政策。将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款,中央银行资金的支持比例由原来的60%提高到100%,增强对银行和收购主体的市场化激励。
资本市场:要努力提振资本市场。
会议指出:大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组,稳步推进公募基金改革,研究出台保护中小投资者的政策措施。目前,创设了证券、基金、保险公司互换便利(首期操作规模是5000亿元)、股票回购、增持专项再贷款(首期额度是3000亿元)。
会议对经济供给端和需求端做了重要指示和要求。
供给端:要求“帮助企业渡过难关,进一步规范涉企执法、监管行为。要出台民营经济促进法,为非公有制经济发展营造良好环境”。
需求端:突出消费的基础性和重要性,要求“把促消费和惠民生结合起来,促进中低收入群体增收,提升消费结构”。我们预计消费刺激政策将进一步加码。
经济与市场影响:
本次会议总揽当前经济全局,直面经济关键问题,周密部署有力的逆周期宏观政策,着力于稳定宏观经济大盘,巩固经济向好势头。本次会议将大力提升市场主体信心,改善市场预期,为实现今年经济社会发展目标提供保证。
资本市场方面:
债市:逆周期政策加码,经济将逐步改善,鉴于前期债券收益率已较明显下降,预计后续债券利率将在目前低位平台波动,长端收益率在2%-2.1%附近。
股市:在强有力政策支持下,伴随经济基本面企稳、改善,股票市场风险偏好有望持续提升,估值修复、提升。
人民币汇率:在全球主要经济体政策同步宽松环境下,人民币汇率(对美元和一篮子)将保持基本稳定。
风险提示
经济活动超预期变化
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