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大经济体特征:
●美国经济动能边际放缓,但滑入衰退概率不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】日本消费基础有所增强,工资-通胀相互助推,通胀中枢上移。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美日经济边际分化带来政策差异(降息与加息),日元对美元升值,日元套息交易将继续逆转、收敛。
●欧洲经济较为疲弱,德法工业产值持续收缩,欧央行和英国央行较早落实降息政策。
● 5月以来,中国经济需求端(消费、基建投资)转弱并对供给形成抑制,7月中旬后,宏观逆周期政策组合加码,并督导政策落地,旨在提振内需。
●拐点信号出现,集中体现在日美和中美利差收窄,其反映基本面和政策面变化,又将对各类资产产生牵引作用。
资产展望:风险偏好整体下降;关注套息交易收缩对美元定价资产影响。
美股:短期股票存在“超买”,部分重要公司业绩不达预期带动市场调整。如果美国经济未出现衰退,伴随降息刺激效果显现,美股将迎来上涨。
美债:在降息带动下,美债利率倒挂幅度将收窄,短端随着降息幅度显著下行,长端继续有所回落。
美元:伴随降息及美债利率下行,美元将转向弱势;但从美欧基本面看,美国仍较强,美元指数下行节奏会比较平缓。
黄金:美债实际利率下行对黄金价格形成支持。但鉴于黄金投资市场结构发生变化(新兴市场经济体央行介入),且前期涨幅较大,预计本轮降息周期中黄金涨幅较为温和。
基本有色金属:以美国为主的主要经济体增长放缓,普通金属需求受压,加上日元升值影响,面临价格继续调整压力。
原油:需求情况与基本金属类似,同时,供给端面临美国增产原油的预期压力(川普当选),价格中枢将继续下移。
中债:货币政策宽松带动利率中枢适度下移,关注央行对长端拥挤交易的管理。
人民币:一篮子汇率指数基本稳定,对日元升值幅度下降,对美元贬值收窄。
●风险提示:地缘冲突等影响,宏观经济出现超预期波动
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