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  • 华西证券-大选前后,“特朗普交易”将如何演绎-241029

    日期:2024-10-29 19:45:40 研报出处:华西证券
    研报栏目:宏观经济 孙付  (PDF) 16 页 1,279 KB 分享者:1865******212
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    研究报告内容
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      投资要点:

      当前美国大选的竞选态势分析

      特朗普在总统大选中已呈现出一定优势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最新民调数据显示,特朗普在平均支持率上已经反超哈里斯,目前领先0.2个百分点;Polymarket数据则显示,当前特朗普的胜选概率为65.9%,大幅领先于哈里斯的34.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

      共和党在参议院和众议院选举中,同样处于领先地位。Polymarket数据显示,共和党同时赢下总统选举和参众两院的概率最高,达到约48%。

      特朗普上一任期经济和大类资产表现回顾

      经济方面,特朗普上一任期内以“美国优先”为核心,主要政策涉及减税、贸易保护、移民限制、放松能源和金融监管等方面。期间,美国经济实现了较快增长,GDP环比年化增速达到2.84%,高于前后的奥巴马和拜登政府。

      大类资产表现方面:美股走出持续上涨行情;美元和黄金在2018年关税政策陆续落地后也转入上行区间。有色金属(除黄金)和新兴市场股指由于受到关税和美国贸易政策的影响,自2018年起开始回落。美国原油产量自2018年显著增加,油价达到高点(伊朗核问题)后持续回落。美债利率走势则更多跟随美联储货币政策变化,先升后降。

      如果特朗普再度当选,大类资产走势将如何?

      10月份以来,特朗普支持率持续上升,市场“特朗普交易”情绪也随之升温。从大类资产表现来看,整体呈现出美股、美债利率、美元和黄金价格齐涨的局面。

      基于特朗普竞选政策主张,如果其当选,参考历史对未来资产做如下预判:

      美债:特朗普干预美联储政策的程度是关键。如果干预幅度较大,则会加快降息节奏;反之,财政扩张和减税下美国经济较强增长,以及关税和移民政策下通胀压力上升,制约美联储降息,美债利率下行将受限。

      美股:短期,大选后政治不确定性下降,有助于推动美股上涨。中期,减税下企业盈利前景乐观、叠加降息,美股有望持续上涨。

      美元:关税政策将是影响美元走势的主要因素。若关税政策推升通胀,减税下美国经济增长较强,将会推动美元指数上升。

      黄金:关税带来贸易摩擦、财政扩张带来债务膨胀,避险需求和财政赤字货币化将对黄金价格形成支撑。

      原油:特朗普政府将放宽对于化石能源生产的限制,美国原油供给上升,若中东局势不再进一步恶化,预期原油价格中枢将下移。

      普通有色金属:整体前景趋于平淡,关税上调将损害全球经济增长和稳定,相关金属商品需求将承压。

      新兴市场:贸易政策将对新兴市场表现产生一定影响。考虑到已有应对特朗普上一任期关税冲突的经验,新兴市场政府可能会提前储备政策,一定程度上对冲关税的负面影响。

      风险提示

      地缘政治动荡、宏观经济出现超预期变化。

      

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