民生证券-中信博-688408-2024年三季报点评：Q3业绩超预期，海外市场持续突破-241030

　　事件

　　2024年10月29日，公司发布2024年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据公司公告，24Q1-Q3公司实现收入59.82亿元，同比+76.30%，归母净利润4.27亿元，同比+171.48%，实现扣非归母净利润4.09亿元，同比+217.63%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　分季度来看，公司24Q3实现收入26.06亿元，同比+77.05%，环比+66.82%，实现归母净利润1.96亿元，同比+230.39%，环比+153.36%，实现扣非归母净利润1.92亿元，同比+251.22%，环比+157.68%。我们认为公司业绩同环比高增的主要原因是公司在海外重点市场的持续突破，以及海外新兴市场需求持续高增所致。

　　跟踪支架销量同比高增，在手订单充足

　　根据公司三季报，公司在手订单合计约人民币59.9亿元，其中跟踪支架约52.1亿元,固定支架约7.52亿元，其他业务约0.28亿元；24Q3公司光伏支架新签订单7GW（跟踪支架约5.4GW），合同金额约25亿元。充足的在手订单为公司后续出货量的持续增长提供了有力保障。

　　再次斩获中东大单，持续加码海外本土产能

　　订单方面，继上半年在沙特、印度等市场斩获多笔订单后，三季度公司再签下GW级别大单，10月17日，中信博与中国能源建设集团国际工程有限公司签订沙特哈登2.3GW光伏电站项目订单，该项目将全部采用共2.3GW的中信博天际Ⅱ跟踪系统，以适配沙特西部荒漠地形、大风场景，同时实现项目发电量及电站全生命周期收益率提升。建成后预计25年总发电量约1561.89亿千瓦时。

　　产能方面，今年以来，公司先后布局沙特、巴西本土产能，叠加公司此前已建成的印度本土产能，公司国际化进程持续推进。目前中信博已于中国常州、繁昌、宿松，印度古吉拉特、沙特吉达及巴西巴伊亚布局全球6大生产基地，跟踪支架年交付产能超30GW。

　　投资建议

　　我们预计公司24-26年营收分别为92.65/119.48/140.54亿元，归母净利润分别为7.09/9.46/11.59亿元，对应PE分别为24x/18x/15x。公司为光伏支架领先企业，跟踪支架海外市场持续放量有望增厚公司盈利，BIPV业务未来或将为公司带来新的活力，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　下游需求不及预期、市场竞争加剧、海外市场开拓不及预期等。