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事件:10月29日,渝农商行披露2024年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-3Q24实现营收215.14亿元,同比下降1.8%;实现归母净利润103.08亿元,同比增长3.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
利息收入承压,其他非息贡献业绩。1)利息收入仍承压。1-3Q24生息资产规模维持平稳增长,贡献业绩5.1pct,幅度同1H24基本持平;市场利率中枢下行,负债管理效果待进一步显现,1-3Q24息差收窄拖累业绩12.0pct。2)其他非息收入贡献业绩。1-3Q24公司投资损益同比+148.3%增速亮眼,驱动其他非息收入贡献业绩5.4pct。3)成本费用贡献边际减弱。公司持续提升精细化管理水平,多措并举降本增效,1-3Q24成本费用贡献业绩5.6pct,但贡献幅度较1H24下降2.5pct。4)拨备计提拖累继续减弱。3Q24单季度信用减值损失同比-11.7%,支撑1-3Q24拨备计提对业绩的拖累继续边际下降3.2pct至2.8pct,1Q24公司大额不良资产处置收回对业绩的拖累持续减弱。
对公零售增长均衡,息差降幅收窄。3Q24末贷款总额7,154亿元,同比+5.3%,结构上看对公、零售贷款增长均衡,3Q24分别同比多增15亿元、16亿元,在信贷弱需求背景下,预计对公端得益于成渝经济圈高速发展,基建类、制造业贷款投放强劲,零售端线上平台等数字化转型效果显现。3Q24末存款总额9,399亿元,同比+3.5%,增速环比下降0.8pct,或系存款“脱媒”影响。息差方面,1-3Q24净息差1.61%,同比下降16bp,降幅收窄5bp。其中资产端降息影响持续,1-3Q24生息资产收益率(测算值)3.23%,较1H24下降3bp;负债端存款利率调降和负债管理效果显现,1-3Q24计息成本负债率(测算值)1.88%,较1H24下降3bp,支撑息差降幅收窄。
资产质量稳健,拨备覆盖充足。3Q24末不良率1.17%,环比1H24末-2bp,拨备覆盖率359%,环比1H24末略下降1.7pct,风险抵补能力优秀,随防范化解重点领域风险推进,公司资产质量有望持续稳健。
投资建议:成渝经济圈信贷需求旺盛,渝农商行受益于区位优势增长可期,同时公司深耕重庆下沉市场,通过广泛分布的网点触达零售客户,形成量价优势。我们预计公司2024-2026年归母净利润同比增长5.1%、6.5%、7.4%,对应2024-2026年PB估值0.53倍、0.50倍、0.47倍,维持“增持”评级。
风险提示:经济复苏不及预期,政策力度不及预期,资产质量波动。
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