华西证券-纺织服装行业周报：江苏家装家居补贴范围扩大，新增家纺类产品-241213

　　主要观点：

　　江苏家装家居改造补贴范围进一步扩大，目前现有家装家居改造补贴范围为三类：一）智能家居类：智能门锁、智能床（含智能床垫）、智能椅（含智能按摩椅、智能沙发）、智能开关（含智能插座）、智能音响（箱）；二）旧房装修和厨卫改造类：成品门窗、涂料、瓷砖、石材、木质地板、板材、墙板、墙布、墙纸、家具（含床、床架、床垫、沙发、茶几、桌子、椅子、柜类、全屋定制类）、吊顶（含龙骨）、灯具、卫浴洁具、洗水槽、升降晾衣架；三）居家适老化改造类：沐浴椅、坐式淋浴器、暖风机、呼救器、护理床、监控摄像头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在此基础上增加家纺类产品，主要包括：（一）家居布艺；（二）床上用品；（三）厨房用品；（四）卫浴用品和窗帘遮阳等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次补贴每件商品补贴不超过2000元，总计补贴不超过18000元。

　　投资建议：（1）服装板块：近期中央经济工作会议的召开，市场对刺激经济政策有一定预期，从而顺周期板块有望迎来估值修复。基本面来看，10月社零服装数据较好、有一定双十一提前的影响，11月则相对低迷，预计11月末降温将对冬装有一定刺激。推荐波司登（近期承压主要由于11月高基数即前期气温偏高影响，但仍看好公司户外第二增长曲线）、三夫户外（户外板块景气度最高+XBIONIC流水加速+HOUDINI有望成为新增长点）。（2）制造板块：近期主要受加税预期影响，推荐浙江自然（户外装备迎来补库拐点+新品类越南水上用品及柬埔寨硬箱预计成为新增长点）、开润股份（印尼布局未来有望提升份额+2B、小米及嘉乐净利率仍存改善空间）。

　　线上数据跟踪：11月运动品类维持高增，天猫平台锦泓增速最高

　　根据萝卜投资数据，2024年11月，运动包/运动鞋/运动服/男装/女装/童装抖音平台销售额同比增长104.2%/64.2%/45.2%/13.8%/37.4%/6.7%，运动品类增速最高，11月女装增速好于男装，11月数据环比7月增速加强。根据萝卜投资数据，2024年11月，抖音平台同比增速前三分别是耐克公司、九牧王、特步国际，同比增长分别为113.0%/98.7%/87.0%。同比增速后三分别是博洋家纺、海澜之家、歌力思，同比增长分别为-16.6%/-10.8%/-7.6%。

　　根据萝卜投资数据，2024年11月，童装/运动服/女装/男装/箱包淘宝天猫平台销售额同比下降23.47%/26.70%/22.97%/31.68%/0.05%，箱包类降速最缓，11月所有品类增速由正转负。户外品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘宝天猫平台销售额同比下降10.9%/6.9%/17.0%/19.5%。根据萝卜投资数据，2024年11月，淘宝天猫平台同比增速前三分别是锦泓集团、江南布衣、加拿大鹅，同比增长分别为351.7%/-7.5%%/-8.6%。同比增速后三分别是北极绒、太平鸟、雅戈尔，同比增速分别为-50.4%/-46.4%/-44.0%。

　　本周中等棉花价格指数下跌0.99%

　　截至12月13日，中国棉花3128B指数为15045元/吨，区间下跌0.99%。中等进口棉价格指数（1%关税）为14056元/吨，区间下跌1.92%，截至12月12日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14211元/吨，区间下跌1.33%。截至12月13日，内棉价格高于外棉价格989元。

　　截至12月13日，中国棉花3128B指数相较年初下跌9.07%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌12.28%，截至12月12日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌11.10%。

　　行业新闻

　　Zara母公司前三季净赚44亿欧元，销售劲增274亿欧元；Manolo Blahnik在国内开设首家精品店；BrunelloCucinelli进军中东市场；Vuori获8亿美元投资，加速全球扩张；Nike回归专业运动，与NFL合作延长至2038年；安踏斥资9.8亿拿地建新运营中心及体育公园；报喜鸟宣布收购高端户外品牌Woolrich。

　　风险提示

　　汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。