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事件:公司发布中报,H123营收62.70亿元、同比+5.3%,PPOP41.05亿元、同比+2.9%,归母净利润26.34亿元、同比+21.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年化加权平均ROE13.70%、同比+0.76pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Q223营收31.12亿元、同比+5.3%,PPOP20.15亿元、同比+3.2%,归母净利润13.38亿元、同比+21.2%。
规模快速扩张,拨备有所释放。H123利息净收入42.80亿元、同比+7.4%,生息资产平均余额4908亿元、同比+11.9%,其中贷款平均余额2668亿元、同比+17.6%,为增速最快的生息资产。期末对公贷款余额1876亿元、较年初+17.2%,零售贷款余额962.77亿元、同比+6.4%,对公中制造业、租赁及服务业贷款增长较快,零售中消费贷及按揭贷增长较疲弱。净息差1.74%、同比-8BP。支出端,成本收入比33.37%、同比+2.07pct,信用成本0.65%、同比-0.46pct。当期计提拨备9.20亿元、同比少计提3.99亿元,降幅30.3%。
资产质量良好,资本充足率稳健。H123末不良贷款率0.86%、较年初-2BP,对公贷款中贷款余额占比较高的制造业、租赁及商务服务业、批发零售业和建筑业,不良率均较年初下降,零售贷款中经营贷、消费贷不良率较年初上升。拨备覆盖率511.85%、较年初-19.0pct,风险抵补能力强。期末核心一级/一级/资本充足率分别9.36%、10.87%和13.22%,保持较高水平。
投资建议:根据公司中报,我们小幅上调公司投资收益率假设,并将2023-25年盈利预测上调0.1%、0.2%及0.8%。公司当前股价对应2023EP/B0.60x,。考虑到公司生息资产增速较快、资产质量好、资本实力较强、拨备计提较为充足且估值较低,维持“买入-A”评级。
风险提示:生息资产增速不及预期、资产质量恶化、市场竞争加剧等。
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