招商证券-长城量化小盘投资价值分析 ：AI驱动Alpha，小盘风格锦上添花-231202

　　本文围绕长城量化小盘（A类代码：007903，C类代码：019272）的投资价值进行分析，主要结论如下：

　　小盘风格长期来看在A股市场具有显著的超额收益，虽然在2017年至2020年出现明显的大小盘轮动，但2021年以来小盘风格重新回归强势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大小盘轮动的原因主要与经济复苏、流动性环境及新产业趋势等宏观和中观因素有关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从公司层面来看，壳价值与盈利质量等因素也影响了小盘股的超额收益。我们认为在经济开始企稳复苏，叠加流动性宽松的宏观环境，以及AI、新能源汽车等新产业趋势形成等多重因素共振下，小盘风格未来有望继续占优。

　　长城量化小盘（A类代码：007903，C类代码：019272）是长城基金旗下的主要量化基金之一。该基金的现任基金经理为雷俊。成立时间为2020年1月10日。基金的管理费率为1.2%，托管费率为0.2%。

　　通过收益拆解，长城量化小盘的收益来源主要来自于Alpha选股能力和小市值效应。小盘股的强势Beta叠加稳健的Alpha，使得该产品表现优秀。年初以来区间收益14.15%，在同类型基金中名列前茅，同样大幅领先偏股基金平均收益以及沪深300、中证1000等宽基指数。

　　在投资策略上，该产品积极拥抱人工智能，用AI驱动Alpha。该基金今年以来收益主要来自于Alpha的提升。产品整体持仓市值处于市场中位数水平，并没有明显的市值下沉。

　　从风险层面来看，今年以来，长城量化小盘的最大回撤为10.46%，回撤恢复天数为28个交易日，远好于基准中证1000指数，后者年初以来的回撤超过20%。另一方面，基金持仓个股权重分散（最大权重不超过1.5%），行业配也比较均衡，有效降地低了组合的波动。

　　风险提示：本报告仅作为投资参考，基金产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。