华福证券-传媒行业AI推理拐点：GPT~4冲刺潮-240302

　　投资要点：

　　一、关键性拐点：4家公司接近GPT-4水平，Gemini网页端接近OpenAI20%

　　1、达GPT-4水平的大模型从0突破到4：2月27日，法国MistralAI（曾开源8×7BMOE）发布对标GPT-4的Mistral Large；为了巩固开源优势，Meta宣布于7月初开源LLaMA3（对标GPT-4）,截止目前接近GPT-4水平的大模型公司达4家。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2、谷歌类GPT-4模型Gemini Ultra推动用户达OpenAI 20%：根据Similarweb，在网页端，Gemini日活用户达1508万，接近OpenAI网页端的20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中一部分原因是，目前绑银行卡成为Gemini Ultra会员后，前2个月免费，第3个月开始收费，价格与GPT-4会员接近。

　　二、“GPT-4水平”是大规模推理的拐点“性能水平”

　　1、GPT-4水平是接近消费者“付费的拐点”：GPT-4 ＞Meta＞Mistral＞谷歌。根据我们的测评，目前以上4家公司虽均达GPT-4水平，但仍然有一定的差异，这种差异主要体现在“复杂数学”和“代码编程”方面。由于大多数用户并不一定经常使用“复杂数学和代码编程”，因而该水平的GPT-4已经能覆盖较大比例的消费者，并促使其付费。

　　2、GPT-4付费是获取免费用户的“成本缓冲点”：目前主流的商业模式以GPT-3.5的水平来扩展免费用户，以GPT-4的水平来拓展付费用户。为了抢夺AI用户，在大模型大规模推广过程中，GPT-4的付费一定程度上部分覆盖GPT-3.5的算力成本，这有助于在成本方面缓解大规模推广的成本增加。

　　三、LLaMA3开源将带动“全面GPT 4冲刺潮”，或迎来“百模推理”

　　1、如果7月初LLaMA3开源，受益于开源的外部性，全球互联网巨头的大模型水平将收敛于GPT-4。1月19日，Meta的联合创始人扎克伯格在Ins宣布，正在训练Llama 3并且以负责任地方式继续开源。2月27日，Meta官宣LLaMA 3的发布时间为7月初。

　　2、全面GPT-4冲刺潮或将迎来“百模推理”：由于GPT-4水平是大规模推理的门槛，在更多互联网公司达GPT-4水平后，叠加商业模式逐步跑通的背景，下一步是AI用户的抢夺，进而带动大模型推理需求显著增加。截止目前，大模型大规模推广的公司较少，海外主要是OpenAI和谷歌；国内主要是字节和百度。随着接近GPT-4水平的互联网巨头增加，未来参与大规模推广的公司将显著增加，或迎来“百模推理”。

　　投资建议

　　建议关注：一、AI推理需求：建议关注海外英伟达、AMD等芯片厂商，同时关注国内相关光模块产业链，中际旭创等。

　　建议关注：二、AI应用：当前主要关注Sora产业链。1、Sora产业链之IP：中文在线、荣信文化、上海电影、中信出版、奥飞娱乐、掌阅科技等；2、字节AI产业链：省广集团；3、主旋律AI视频产业链：人民网。

　　风险提示

　　海外AI开源进度不及预期、海外AI技术迭代不及预期