东莞证券-消费者服务行业双周报：春节吃喝玩乐消费较2019年增长超155%，旅游消费发力增长-240218

　　行情回顾：2024年2月5日-2月8日，中信消费者服务行业指数整体上涨3.46%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第十九位，跑输同期沪深300指数约2.37个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为5.86%、5.23%、3.37%、-1.47%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）细分板块走势分化，史上最火春运带动下，旅游休闲板块反弹，教育板块持续回调。行业取得正收益的上市公司有21家，涨幅前五分别是米奥会展、宋城演艺、学大教育、首旅酒店、外服控股，分别上升21.88%、17.05%、13.54%、12.45%、10.74%。取得负收益的有30家，其中跌幅前五的上市公司分别是国新文化、美吉姆、国旅联合、东方时尚、开元教育，涨跌幅分别为-19.63%、-22.87%、-23.23%、-25.24%、-25.89%。受春节及冰雪旅游热度带动，此前估值相对较低的个股接力上涨。截至2024年2月8日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约29.97倍，环比小幅提升，低于行业2016年以来的平均估值51.85倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为32.17倍、32.95倍、24.01倍、21.84倍。

　　行业重点新闻公告：（1）2024春节假期“吃喝玩乐”消费增长36%，较2019年增长超155%。（2）2023年国内出游人次48.91亿，同比增长93.3%。（3）各地春节期间将发超6亿元文旅消费惠民补贴。（4）携程2024春节境内酒店搜索热度增长超过2023年同期4倍，机票搜索热度上升近250%。

　　行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。2024年8天春节长假成功吸引更多旅游需求，携程、去哪儿及飞猪等主流OTA平台发布的2024年春节报告均显示国内游、出境游、入境游同比大幅增长，并超2019年同期水平。飞猪《2024春节假期出游快报》显示，2024年春节成为史上最火爆的春节旅游假期，国内游预订量已大幅超越2019年同期，其中中长线游同比去年大增超3倍，自由行的平均旅行日期较去年提升30%。出境游也创下近4年峰值，预订量同比去年大增近10倍，过半数的热门海外目的地已超越2019年同期。2024年春运截至2月16日，全国总体旅客累计发送量约47.85亿人次，同比2023年可比同期增长近504.16%，相对2019年可比同期增长219.61%。我们认为春节超预期的旅游数据有望刺激旅游出行板块估值重构，建议关注春节业绩超预期修复，被低估的中国中免（601888）；擅长打造爆款IP，软实力强大的曲江文旅（600706）；《广东千古情》开业获好评，花房减值落地轻装上阵的宋城演艺（300144）；免签朋友圈扩容，出境游进入快速修复阶段的众信旅游（002707）；周边游目的地天目湖（603136）；拥有多个知名景区核心业务的祥源文旅（600576）和三特索道（002159）等。其他轮动主题方面，寺庙主题游可关注峨眉山（000888）、九华旅游（603199），商旅客流逐步修复有望带动酒店间夜量改善，可关注锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）。

　　风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等。