东莞证券-2024年1~3月快递行业跟踪点评：2024年一季度快递件量高增，价格压力加重-240422

　　事件：

　　邮政局发布2024年1-3月快递发展报告与邮政行业运行情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　网购渗透率小幅回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年1-3月社零消费总额为120326.8亿元，累计同比增长4.7%。其中，3月社零消费总额为39019.9亿元，同比增长3.1%。1-3月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达23.3%，环比提高0.9个百分点，但较去年水平大幅下滑。

　　快递件量快速增长，价格压力明显增加。据国家邮政局统计，2024年1-3月快递业务量累计完成371.1亿件，同比增长25.2%，其中3月快递业务完成量为138.5亿件，同比增长20.1%。1-3月行业快递业务收入累计完成3116.9亿元，同比增长17.4%，其中3月快递业务收入为1128.3亿元，同比增长13.2%。2024年3月快递件量仍保持较快增长，但3月行业平均单票收入为8.15元，同比下降12.16%，环比减少0.73元。2024年一季度快递价格压力明显增加。3月重点区域快递价格大幅回落，其中，金华（义乌）市快递平均价格为2.53元，环比减少0.2元；广州快递价格约6.84元，环比减少0.58元。

　　电商快递市场份额提升。从上市企业数据来看，2024年3月，顺丰、韵达、申通、圆通快递业务量同比分别增长0.00%、32.60%、31.49%、22.45%。电商快递龙头件量延续涨势，顺丰剔除丰网件量同比增长10.84%。3月快递企业票均收入分别为15.66元、2.08元、2.10元、2.36元，快递龙头单票收入同比均有所下降。市占率方面，2024年1-3月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为85.1，环比1-2月上升0.1，春节后顺丰市场份额回落，通达系快递市场份额回升。

　　投资策略：2024年一季度社零消费总额及实物商品网上零售额保持较强增长动能，3月网购渗透率小幅回升带动电商快递件量保持较快增长，但春节后行业票均价格快速回落，价格压力较为明显。展望2024年，快递需求持续增长趋势不改，从地域结构分布来看东部快递件量占比下降2.2个百分点，中部、西部件量占比分别提高1.4个百分点、0.8个百分点，意味着中西部地区正逐步接棒成为快递需求增量。《快递新规》实施后有望推动电商快递龙头勤修内功主动整合网点提升服务，预计短期内行业不存在发生大规模价格战的可能，无需过分担忧快递价格回落至成本线以下。2023年以来快递股盈利能力稳定，受价格影响较小，降本控费成果显著。建议加大对龙头主动改革效果的关注度，可关注对上游依赖度较低、拥有较强议价能力且受近期政策影响较小的顺丰控股（002352），估值仍有修复潜力的韵达股份（002120）。

　　风险提示：（1）行业竞争加剧。（2）行业政策变化。（3）上游电商平台低价竞争或限制快递企业提价能力。（4）居民消费意愿变化，网购需求不及预期。（5）出海进度缓慢等风险。