华西证券-社零行业数据点评：12月社零+7.4%，看好24年景气度持续修复-240117

　　事件概述: 

　　统计局发布2023年社零、地产数据：1）社零方面，2023年社零整体同比+7.2%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+2.8%、-6.1%、+5.1%、+13.3%、+11.0%；12月社零整体同比+7.4%（2021-2023年同期复合增长率为2.7%），增速环比-2.7pct，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+2.3%、-9.0%、+9.7%、+29.4%、+10.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）地产方面，2023年全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-20.9%、+17.2%、-8.2%、-9.3%；12月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-13.3%、+12.5%、-25.8%、-25.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　分析与判断:

　　家居：竣工端延续高增，需求环比温和修复。

　　零售端：2023年1-12月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-20.9%、+17.2%、-8.2%、-9.3%，增速较2023年1-11月分别+0.6pct、-1.3pct、-0.9pct、-0.3pct。12月份国内CPI环比增速由负转正至0.1%，同比-0.3%；PPI环比增速-0.3%，同比-2.7%，反应出国内需求环比有所改善，但当前时点仍以温和修复为主；而从居民购房需求来看，12月居民中长贷同比少增403亿元，居民购房弱需求当前未有明显改善，传导至地产销售端，量上来看，12月全国住宅销售面积同比-25.8%，增速环比-2.3pct；价上来看，12月份一线/二线/三线城市新建商品住宅销售价格环比-0.4%/-0.4%/-0.5%，同比-0.1%/+0.1%/-1.8%，整体房市压力仍然较大；而在当前竣工端延续上月较高增长态势下，我们预计24年销售需求端有望实现拐点向上。从家具零售方面来看，2023年限额以上家具零售额同比+2.8%（其中12月同比+2.3%），当前新房需求压力较大下，家具消费端表现平稳。

　　12月化妆品、金银珠宝零售表现优异，文化办公用品零售较为承压。12月文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别-9.0%、+9.7%、+29.4%、+10.7%，增速较11月环比分别0.8pct、+13.2pct、+18.7pct、+0.02pct。受益于12月份线上购物节活动刺激，线上渠道占比较高的化妆品零售变现较好；而在美国降息预期持续升温下叠加春节长假将至，婚庆需求有望迎来集中释放下，居民对金银珠宝的购置偏好程度较高，金银珠宝类消费表现强劲

　　投资建议：

　　家居板块，短期看，部分地产数据已有一定改善，政策行情逐渐向兑现行情过渡；中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、索菲亚、好太太、瑞尔特；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光文具；化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、登康口腔。

　　风险提示

　　1）原材料价格大幅波动；2）经济恢复不及预期；3）行业竞争加剧。