平安证券-房地产、建材行业点评：供需延续支持，完善“保障+市场”住房体系-240305

　　事项：

　　2024年3月5日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大二次会议作政府工作报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　平安观点：

　　供需两端延续支持，未提“房住不炒”：供给端，延续防风险与融资支持态度，强调标本兼治化解房地产风险、对不同所有制房企合理融资需求要一视同仁给予支持，结合近期房地产协调融资机制、“3个不低于”、经营性物业贷新规落地，多个城市“白名单”项目陆续获得融资，亦不乏多家出险房企项目入围“白名单”项目，行业流动性边际改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求端，延续因城施策优化房地产调控，推动降低房贷成本，积极推进保交楼工作；2月5年期以上LPR已下调25bp，迎机制创设以来最大降幅，缓解购房人还息压力，春节前4个一线城市均对限购有所放松，在当前供求关系发生重大变化的形式下，限制性政策加速退出。

　　“保障+市场”的住房供应体系定位日渐清晰，完善商品房相关基础性制度：会议指出，适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快构建房地产发展新模式，首次提到完善商品房相关基础性制度，结合住建部此前提到“建立房屋从开发建设到维护使用的全生命周期管理机制”，预计未来在地产开发及销售模式，房屋养老金及保险制度等方面进一步完善优化。在过往地产上行周期，长期存在“重商品房、轻保障房”现象，会议提出“加大保障性住房建设和供给”，后续保障性住房，尤其配售型保障房建设供给有望提速，补足短板。对比前次会议提法，“满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求”方面增加”多样性“的前缀表述，未来以政府为主保障工薪收入群体刚性住房需求，以市场为主满足居民多样化改善性住房需求的“保障+市场”住房供应体系定位日渐清晰。

　　拟连续发行超长期国债，基建投资与“三大工程”有望拉动建材需求。基建投资领域，政府工作报告提出“赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元”，“从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元”，“发挥好政府投资的带动放大效应，推进防洪排涝抗灾基础设施建设”，“合理扩大地方政府专项债券投向领域和用作资本金范围”。结合2023年增发1万亿元国债支持灾后恢复重建、提升防灾减灾救灾能力，判断2024年防洪排涝抗灾重建工作、十四五规划重大工程项目有望发力；此外，政府工作报告提出“培育发展县域经济，补齐基础设施和公共服务短板，使县城成为新型城镇化的重要载体”，县城基础设施建设叠加灾后重建，以及城中村改造、保障房建设、平急两用“三大工程”有望共同发力，拉动管材、防水、水泥等建材需求释放。

　　投资建议：供需两端共同发力下，建议密切关注3月核心城市成交数据及融资政策落地情况，后续还需密切关注各地保障房建设规划、资金来源、配套政策细则等。短期楼市量价下行仍将持续压制板块估值，积极关注政策端变化；中长期来看，建议逢低关注资产质量优化、历史包袱减轻的房企如保利发展、招商蛇口、华发股份、越秀地产、滨江集团等，同时关注物管（招商积余、保利物业）、代建（绿城管理控股）、经纪（贝壳）等细分领域龙头。建材方面，当前板块估值、公募持仓已降至历史低位，后续基建投资与“三大工程”有望拉动相关建材需求，同时行业龙头业绩韧性强、未来有望通过拓品类、提份额、布局海外保持成长性，此外股息率亦具备吸引力，建议关注伟星新材、北新建材、东方雨虹、华新水泥、海螺水泥等。

　　风险提示：1）若后续货量供应由于新增土储不足而遭受冲击，将对行业销售、开工、投资等产生负面影响；2）若楼市去化压力超出预期，销售持续以价换量，将带来部分前期高价地减值风险；3）政策呵护力度有限，行业调整幅度、时间超出预期，将对行业发展产生负面影响。