平安证券-地产行业周报：投资销售延续下行，地方政策持续改善-240421

　　周度观点：本周长沙、北京等地优化房地产政策，长沙规定不再审查购房者资格条件、“以旧换新”购买新房可按“认房不认贷”享受首套首付和按揭利率；郑州就配售型保障性住房管理办法公开征求意见，广州发布旧村庄旧厂房旧城镇改造实施办法，福州印发商品房预售资金监管办法。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑当前板块持仓、估值仍处低位，后续政策端支持可期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）个股建议关注土储质量优化、历史包袱较轻的优质房企如保利发展、招商蛇口、越秀地产、华发股份、中国海外发展、滨江集团等；同时关注物管（保利物业、招商积余等）、代建（绿城管理控股）、经纪（贝壳）等细分领域龙头、产业链（北新建材、海螺水泥、华新水泥、东方雨虹、伟星新材等）及保障房、城中村改造等主题性机会。

　　政策环境监测：1）投资销售延续下行，传统旺季相对平淡；2）郑州出台配售型保障房管理办法，保障房建设持续加速。

　　市场运行监测：1）成交环比下滑，市场压力犹存。本周(4.13-4.19)新房成交1.9万套，环比下降4.2%，二手房成交2.2万套，环比下降7.9%。4月新房日均成交同比下降41.3%，降幅较3月收窄1.8个百分点。2）库存环比微升，去化周期23.9个月。16城取证库存10206万平，环比升0.6%；去化周期23.9个月。3）土地成交回升、溢价率回落，一二线占比提高。上周百城土地供应建面1969.2万平、成交建面1459.8万平，环比升8.9%、升60.7%；成交溢价率4.5%，环比降2.5pct；其中一、二、三线成交建面分别占比4.8%、27.9%、67.3%，环比分别升4.4pct、升6.7pct、降11pct。

　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行61亿元，环比减少66亿元，海外债发行0.3亿美元，上周无发行；房企发行利率1.98-3.8%，可比利率较前次下降为主。2）地产股：本周房地产板块跌2.87%，跑输沪深300（1.89%）；当前地产板块PE（TTM）11.83倍，估值处于近五年66.04%分位。本周沪深港股通北向资金净流入前三为保利发展、金科股份、雅戈尔，南向资金净流入前三为华润置地、万科企业、龙湖集团。

　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。