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事件概述
1、2023年收入33亿元,同比增长24%,扣非后归母净利润1.9亿元,同比增长113%,24年Q1收入8.6亿元,同比增长27%,扣非后归母净利润0.55亿元,同比增长66%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、业绩拐点清晰可见。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)汽车零部件板块整体业绩均有增长,但在此背景下腾龙业绩增速仍然位列板块前列,凸显了近两年公司殷实主业,精益管理的经营效果。
3、23年公司核心热管理零部件业务稳定增长,剂侧集成模块获主机厂定点;二氧化碳热泵剂侧集成对欧洲大众已经出货,2024年预计将会持续增长。
4、热管理产品线进一步丰富,气液分离器、电子水泵等实现批量供货;重点建设了新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目,项目达产后,可形成年产245万套(件)新能源汽车热管理集成模块及其他核心零部件产能,未来进一步角逐国内汽车热管理市场实力进一步增强。
投资建议
腾龙股份是国内热管理空调管路龙头,新业务开拓多点开花;在出口、集成式热管理产品、传统管路国产替代的趋势带动下,未来三年业绩增速有望保持年均30%以上。基于此,我们调整2024-2025年营收为45.3、55.1亿元(此前为45.2、55.1亿元),新增2026年营收为67.8亿元;2024-2025年归母净利润为2.8、3.3亿元(此前为2.5、3.3亿元),新增2026年归母净利润为4.3亿元;2024-2025年EPS为0.57、0.66元(此前为0.52、0.67元),新增2026年EPS为0.88元;2024年4月26日收盘价为7.87元,对应2024-2026年PE为13.82、11.85、8.98倍,维持“增持”评级。
风险提示
1)车市需求不及预期、竞争加剧超预期;2)公司曾于2021年因非经营性资金占用受到上交所警示,存在一定监管风险。
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