华西证券-长安汽车-000625-四月销量点评：海外发力，自主品牌销量表现优异-240509

　　5月7日晚间，长安汽车公布2024年4月销量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司4月总销量超21万辆，同比增长15.47%，其中长安自主品牌新能源车销量达5.16万辆，同比增长129.7%，2024年1-4月，公司汽车销量累计90.22万辆，同比增长14.24%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　1.长安品牌稳定输出，稳住销量基本盘。长安销量基盘长安系中国品牌乘用车4月销量为123118辆，长安汽车品牌4月份交付91332辆，单品牌销量已经超过本田、日产等合资日系车。

　　2.自主品牌同比高增，海外打造重要成长曲线。长安自主品牌新能源汽车4月销量达51682辆，同比增长129.74%；2024年1—4月累计销量18.05万辆，同比增加68.63%。分品牌看，长安深蓝4月份交付12744辆，目前深蓝旗下已有深蓝SL03、深蓝S7以及深蓝G318三款车型，交付辆已连续多月破万。北京车展上，深蓝官方宣布G318车型5月开启预定，6月正式交付。长安启源4月交付11833辆，长安启源A07、A05等车型凭借真香版车型性价比优势，以实惠的价格和优质品质，逐步爆发较强的市场竞争力。阿维塔4月份交付5247辆，最新车型阿维15也将于近期亮相，车型产品矩阵进一步充实。同时，4月长安自主品牌海外销量为31649辆，同比增长93.2%。后续随着深蓝G318、长安启源E07等新品的发力，长安汽车销量有望稳步增长。

　　3.合资品牌电动化进程不断加速，推动销量回升。受益于电动化转型的持续推进，2024年4月长安福特和长安马自达销量分别为18612辆与6051辆，同比分别增长26.2%和41.75%。

　　投资建议

　　我们认为长安汽车实施稳中求进策略，转型初具成效，后续成长可期。我们预计2024-2026年营收为1900、2270、2570亿元，归母净利润为95、130、142亿元，EPS为0.96、1.31、1.43元；2024年5月8日收盘价为14.98元，对应2024-2026年PE为15.68、11.45、10.48倍；首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　车市竞争加剧；公司销量承压；海外盈利能力不及预期