华西证券-电力设备与新能源行业24年投资策略系列之二共振：刚性需求显现，全球电力系统迎发展机遇-240702

　　系统性变革下，电网刚性需求显现

　　当前，全球能源转型加速+预期多地用电需求和基础设施建设持续提升，叠加电网老化问题，诸多地区电力系统矛盾凸显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，基于发电侧、负荷侧的压力，全球诸多国家/地区电网面临迫切的新增或升级改造需求，配套电网建设刚性需求显现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　海外：多因素共振，电网投资景气上行

　　美国：用电需求驱动为主因，包括制造业增长+数据中心建设快速扩张等，叠加电网改造升级+美国新能源装机增长，预计美国电网投资景气上行，多家公用事业企业上调资本开支/资本投资规划。

　　欧洲：能源转型驱动为主因，能源转型+电网老化+负荷侧压力提升导致目前欧洲电网面临迫切的投资需求。欧洲电网投资迈入景气周期，多家TSO预计加大电网投资，配网投资需求提升。

　　国内：新能源+智能化，推动输配电建设加大

　　随着新能源大规模发展，特高压建设进程加快。同时，配网数智化趋势明确，相关投资规模有望扩大。近期，电网投资持续加大，2024年1-5月电网工程完成投资1703亿元，同比增长22%。

　　投资建议

　　在能源转型+用电量需求增长的背景下，能源电力刚性需求属性凸显，预计国内外电网投资整体将迈入景气周期。

　　海外来看，全球新能源装机快速增长+电网改造升级+加大基础设施配套+制造业大规模扩张+数据中心建设+跨国电网互联等需求的驱动，电网投资迈入景气周期，海外电力设备市场具备可观空间，相关环节包括变压器、智能电表、开关等，具备海外客户供应基础、具备渠道优势、在海外有产能布局的企业将显著受益。

　　国内来看，随着新能源大规模接入，配套电网投资提升将带动相应的电力设备需求，包括特高压相关设备、一二次融合设备等，市场份额稳固或有望持续增长的企业将深度受益。

　　受益标的

　　平高电气、许继电气、中国西电、四方股份、东方电子、国电南瑞、三星医疗、海兴电力、华明装备、金盘科技、伊戈尔、神马电力、理工能科、中天科技、东方电缆、亨通光电等。

　　风险提示

　　海外贸易政策风险；电网投资不及预期；市场竞争加剧风险；政策变化风险；新技术变化等风险。