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上一轮贸易摩擦后关税情况
2018年以来,美国对我国加征关税的清单,主要有三批,分别为:
(1)2018年7月6日起开征的500亿美元清单,加征税率为25%;
(2)2018年9月24日起开征的2000亿美元清单,加征税率最初为10%,2019年5月10日,税率提高到25%;
(3)2019年8月15日提出的3000亿美元清单,加征税率为10%,分两批清单:A清单涉及约1200亿美元商品,2019年9月1日起开征(2019年8月28日提升至15%,2019年12月13日下降至7.5%);B清单涉及约1600亿美元商品,2019年12月15日开征(2019年12月13日暂停)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
从机械产品实际关税情况来看:
(1)机床属于第一批,2018年7月起征,初始实际税率25%左右,后逐步提升至28%左右;
(2)手动工具属于第二批,2018年9月起征,初始实际税率15%左右,后逐步提升至25%以上;
(3)全地形车、高尔夫球车、电动工具、割草机属于第三批,2019年9月起征,实际税率先升后降;
(4)叉车、工程机械实际征收情况有所波动,2021年起稳定在25%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
中国产能再分布
从中国占美国进口货物金额比例来看,可分为三类:
(1)弱份额:机床、工程机械,在美国进口金额中占比较低,整体在10%以下;
(2)中份额:叉车、全地形车,在美国市场占据一定市场地位,且在疫情期间进口份额有所提升;
(3)强份额:电动工具、手动工具、割草机,贸易摩擦前在美国进口金额比例在40-60%,贸易摩擦后比例有所下降;
(4)垄断份额:高尔夫球车,在美国进口金额比例较高。
东南亚方面:
强份额产品(电动工具、手动工具、割草机)产能向东南亚转移趋势明显,电动工具、割草机东南亚向美国出货比例由2018年的0%提升至2024年1-4月的20%左右,手动工具由2018年的2%左右提升至2024年1-4月的10%左右。中国+东南亚对美国的合计份额实现基本稳定。
弱份额产品转移速度不明显,叉车、工程机械由东南亚向美国出货比例由1%以下提升至2%。
墨西哥方面:
全地形车在疫情期间受到东南亚份额挤占,份额在疫情后有所回升。墨西哥叉车出货占比在2020年、2023年经历两次提升,目前份额在10%左右。
从2018-2023年均出口金额来看,电动工具、手动工具属于第一大品类,中国向美国年均出口金额15亿美元以上;休闲车、叉车、工程机械属于第二梯队,中国向美国年均出口金额5-10亿美元;割草机、机床、注塑机属于第三梯队,中国向美国年均出口金额5亿美元以下。
投资建议:
整体来看,经历了2018-2019年贸易摩擦后,不同机械产品的关税均有所提升,促进了产能的再分布。
(1)贸易摩擦并未从根本上改变不同产品的份额。强份额产品通过产能转移,实现了份额的稳定;
(2)弱份额产品的份额变化不大。
(3)疫情期间依托供应链优势,部分份额有所提升。
我们认为,关税并不能从根本上改变产业竞争力,中国企业通过产能转移可以有效实现全球供应。因此,对于美国市场强份额的品类来说,有望进一步扩大海外产能,对于美国市场弱份额的品类来说,加关税对现实利益的边际影响十分有限。
建议关注:
(1)弱份额:机床、工程机械,建议关注三一重工、中联重科、徐工机械、纽威数控、海天精工;
(2)中份额:叉车、全地形车,建议关注杭叉集团、安徽合力、春风动力;
(3)强份额:电动工具、手动工具、割草机,建议关注巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博;
(4)垄断份额:高尔夫球车,建议关注涛涛车业。
风险分析:(1)全球经济复苏不及预期;(2)全球关税条件恶化;(3)航运紧张情况加重,影响全球货运。
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