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方法论:
美国海关披露的进口货物金额中,CIF价值为计入了保费、运费的货物价值,而海关价值为不含保费、运费的货物价值,两者之差与海关价值的比值可以用来表征单位价值货物对应的保费、运费(以下简称保费&运费率)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
短期来看,美国补库叠加红海危机,全球海运费持续上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)保费、运费的变化成为影响企业利润的重要变量,单独观测单位价值货物对应的保费、运费,以实现定量测算运费上涨对出海链利润的影响。
分析结果:
电动工具:
保费&运费率持续上升,2024年1-4月分别为3.4%、3.7%、3.2%、3.7%,较2023年1-4月提升0.5pct、0.6pct、0.4pct、1.2pct。
手动工具:
保费&运费率与中国-美西运价指数正相关。2024年1-4月分别为5.2%、5.1%、5.8%、5.7%,较2023年1-4月提升0.6pct、1.1pct、1.6pct、1.7pct。
割草机:
保费&运费率有所回升。2024年1-4月分别为6.8%、6.7%、6.0%、7.1%,较2023年1-4月提升1.9pct、1.5pct、0.4pct、1.2pct。
高尔夫球车:
保费&运费率与中国-美西运价指数正相关。2024年1-4月分别为4.5%、4.1%、4.6%、4.2%,较2023年1-4月降低1.0pct、1.6pct、-0.1pct、0.2pct。
全地形车:
保费&运费率与中国-美西运价指数正相关。2024年1-4月分别为2.5%、6.1%、6.5%、3.3%,较2023年1-4月提升-0.2pct、3.6pct、3.4pct、1.1pct。
叉车:
保费&运费率与中国-美西运价指数正相关。2024年1-4月分别为6.6%、6.2%、7.3%、6.5%,较2023年1-4月提升1.1pct、0.9pct、2.4pct、1.0pct。
工程机械:
保费&运费率2024年1-4月分别为3.5%、3.8%、3.5%、4.7%,较2023年1-4月提升0.6pct、1.0pct、-0.5pct、1.5pct。
机床:
保费&运费率与中国-美西运价指数正相关。2024年1-4月分别为5.4%、6.4%、6.3%、5.3%,较2023年1-4月提升0.0pct、0.1pct、0.6pct、0.5pct。
结论:
1)手动工具、高尔夫球车、全地形车、叉车、机床的保费&运费率与中国-美西运价指数正相关;
2)由于保费的存在,保费&运费率与中国-美西运价指数并不完全吻合;
3)以上轮周期顶部(2021.6-2023.6极大值)中国-美西运价指数高点(约2650点)为最大值,以上轮周期底部(2021.6-2023.6极小值)中国-美西运价指数低点(约700点)为最小值,4月中国-美西运价指数分位数约12%。6月28日中国-美西运价指数1508点,分位数约41%。
4)以上轮周期顶部(2021.6-2023.6极大值)保费&运费率为最大值,以上轮周期底部(2021.6-2023.6极小值)保费&运费率为最小值,4月手动工具、割草机、高尔夫球车、全地形车、叉车、机床行业保费&运费率分别为5.7%、7.1%、4.2%、3.3%、6.5%、5.3%,同比提升1.7pct、1.2pct、0.2pct、1.1pct、1.0pct、0.5pct。所在分位数分别35%、63%、1%、6%、24%、12%。
5)以6月28日中国-美西运价指数分位数(41%)为标准值,该分位数下手动工具、割草机、高尔夫球车、全地形车、叉车、机床行业所对应的保费&运费率分别为6%、6%、8%、10%、8%、7%,与4月保费&运费率的差值分别为0.3%、-1.1%、3.7%、6.8%、1.1%、1.3%。
投资建议:
整体来看,出口美国商品的保费&运费率基本与中美运价指数正相关,CIF模式下,即使由卖家全部承担保险和运费,对利润的侵蚀也在可控范围内。
①后续随着美国降息落地,房地产市场景气度有望进一步提升,从而带动工具类产品需求。2024年5月,中国出口电动工具12.6亿美元,同比+20.5%,增速较2024年4月+13.3pct。建议关注:巨星科技、创科实业;
②由于2023年末备货不足叠加2024年天气原因,导致OPE库存超预期下行,商超追加订单的概率较大。2024年5月,中国出口OPE1.8亿美元,同比+72.6%,增速较2024年4月+31.5pct。建议关注:泉峰控股、格力博;
③高尔夫球车、全地形车出口高增,满足欧美多元化代步需求与休闲娱乐需求。2024年5月,中国出口高尔夫球车、全地形车1.1亿美元/1.6亿美元,同比+36.9%/+42.4%。建议关注涛涛车业、春风动力;
④美国制造业回流大背景下,资本开支及基建投资需求旺盛,从而拉动对叉车、工程机械、机床的需求,建议关注杭叉集团、安徽合力、三一重工、纽威数控。
风险分析:(1)全球经济复苏不及预期;(2)全球关税条件恶化;(3)航运紧张情况加重,影响全球货运。
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