光大证券-机械行业周报2024年第24周：Optimus机器人量产预期略有延后，关注矿山机械、轨交设备、出海链-240616

　　重点子行业观点

　　人形机器人：

　　2024年6月13日，特斯拉召开2024年股东大会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要信息如下：

　　1）数量方面：预计未来人形机器人与人类的比例为2:1或者1:1，约100亿台；2）节奏方面：今年底明年初有一个重要的硬件修订；将会发布22DoF灵巧手；2025年进入有限生产（limited production），几千台Optimus机器人在特斯拉工厂工作；预计2026年实现泛化并成为通用型人形机器人；3）市场空间方面：预计量产后售价20000美元，成本10000美元，单台利润10000美元，全球每年量产10亿个，特斯拉市占率10%，以20倍PE计算，特斯拉人形机器人板块价值20万亿美元市值；4）两项决议获得通过，分别是将总部从特拉华州搬迁至得克萨斯州，以及通过了马斯克的薪酬方案。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　观点：

　　与2024年一季度业绩会口径相比，Optimus机器人的量产预期有所延后，体现在：1）小规模生产并用于执行工厂任务的时间从2024年推迟至2025年；2）未提及2026年对外出售的预测，且强调了2026年可能是Optimus机器人成为通用型机器人的时间点。

　　尽管Optimus机器人的量产预期有所延后，但不改变其长期前景。从股东大会的表述来看，2025年将有几千台Optimus机器人在特斯拉工厂工作，相比目前的2台有明显提升。这有望为Optimus机器人的训练、提升，并最终成为通用型机器人提供巨大助力。

　　我们坚定看好人形机器人产业，立足硬件技术路线与各厂商进展，建议关注：1）高复杂度灵巧手的功能实现：兆威机电、丰立智能、鸣志电器、安培龙；2）丝杠量产与降本：北特科技、贝斯特、五洲新春、浙海德曼、思进智能。

　　机床&刀具：日本4月份出口中国机床265.6亿日元，环比+4.7%，同比+2.6%。日本5月份机床订单总额1245.5亿日元，同比+4.2%，环比+3.0%，其中外需897.2亿日元，同比+9.8%，环比+6.1%，17个月来首次同比增速转正。从4月份订单来看，中国需求占日本机床外需订单的31.4%。日本机床外需订单转暖，预示着包括中国在内的机床需求显著提升。全球制造业复苏背景下，企业开工率提升，有望带动刀具类产品需求提升。高端机床及零部件国产化率仍处于较低水平，有望受益于市场“科特估”的关注度提升。投资方面建议关注：整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控，零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波，刀具层面的欧科亿、华锐精密。

　　机械出海：

　　1）美国补库：2024年，美国有望进入补库周期。①后续随着降息落地，房地产市场景气度有望进一步提升，从而带动工具类产品需求。据光大证券研究所宏观组，虽然美联储并未明确降息时点，但综合美国通胀、就业市场降温趋势及大选年背景来看，9月降息是大概率事件。建议关注：巨星科技、创科实业；②由于2023年末备货不足叠加2024年天气原因，导致OPE库存超预期下行，商超追加订单的概率较大。2024年5月9日，泉峰控股发布公告，4月份销售额取得高双位数增长，建议关注：泉峰控股、格力博；③高尔夫球车、全地形车出口高增，满足欧美多元化代步需求与休闲娱乐需求，建议关注涛涛车业、春风动力。

　　2）一带一路：铜价高位运行刺激矿山资本支出，叠加铜矿品位长期下降，铜矿资本密度提升，同等产量下需要更多设备和耗材。中国矿业对外投资增长迅速，带动矿山机械出海。2024年1-4月，分选设备累计出口额同比+29%，磨粉设备累计出口额同比+3%，砂浆混合设备累计出口额同比+35%。俄罗斯、印尼长期占据矿山设备出口额前二，看好矿山设备出口，建议关注耐普矿机、中信重工、山推股份、运机集团。

　　工程机械：工程机械行业景气度出现边际改善。根据工程机械工业协会统计，2024年5月挖掘机（含出口）销量17824台，同比增长6.04%。其中国内市场销量8518台，同比增长29.2%，国内市场销量增速大幅提升。随着23Q4增发的一万亿国债大部分结转至今年使用，叠加政府工作报告部署今年将增发一万亿超长期特别国债，将陆续转换为实物投资，基础设施投资有望得到持续改善。考虑到宏观经济政策效果显现存在滞后性，当前工程机械正处于需求底部；后续随着政策的托底效应，设备利用率有望回升，工程机械行业需求有望得到边际修复。建议关注：中联重科（A/H）、徐工机械、三一重工、恒立液压等工程机械龙头。

　　叉车：2024年5月31日，交通运输部等十三部门联合印发《交通运输大规模设备更新行动方案》，方案提出要对物流设施设备进行更新改造，支持高标准仓库、边境口岸铁路换装设施设备及应用自动分拣系统、堆垛机、电动叉车等设施设备的智慧立体仓储设施升级改造。根据我们测算2024-2026年我国叉车更新需求分别为35.2/39.8/48.8万台，同比增长4.1%/13.0%/22.6%，我国叉车行业更新需求将进入高速增长期，推动我国叉车电动化率进一步提升。24年5月我国销售各类叉车110,446台，同比+10.2%。其中国内72,428台，同比+9.9%；出口市场销量38,018台，同比+10.7%。电动化、国际化仍为叉车增量来源，建议关注安徽合力、杭叉集团。

　　轨交设备：2024年5月10日，国铁集团招标动车组折合约165标准列，已超过23年全年164标准列动车组的招标量，上半年动车组招标量累计同比增长达60%。2024年1-5月，全国铁路完成固定资产投资2284.7亿元，同比增长10.8%。2024年1-5月，全国铁路完成旅客发送量17.3亿人次，同比增长达20.2%。我们认为轨交设备行业将直接受益于铁路投资增长、客流复苏带来的动车组需求量增长、以及机车更新与动车组维保需求提升。建议关注：时代电气（A/H）、中国中车（A/H）、中国通号（A/H）。

　　半导体设备：半导体设备：2024年1-5月中国集成电路出口增速超过汽车，市场回暖迹象愈发明显。根据海关总署，24M1~M5中国集成电路出口额4447.3亿元，同比增长25.5%；集成电路进口额1.05万亿元，同比增长17.1%。中国集成电路出口增幅成功追上“汽车速度”，集成电路市场回暖迹象愈发明显。根据芯谋研究，23年中国半导体设备销售额342亿美元，其中自供半导体设备额约40亿美元，国产化率达11.7%，24年国产化率有望进一步提升，看好国产头部设备公司、零部件公司今年业绩确定性。另一方面，大基金三期注册资本高达3440亿元，规模远超前两期基金，国家对半导体产业链相当重视，尤其是先进制程相关的卡脖子环节，包括光刻机等先进半导体设备、光刻胶等先进材料，大基金三期对于国内半导体产业发展具有重要推动作用。我们认为半导体是“科特估”、新质生产力的重要方向，建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、富创精密、正帆科技。

　　新能源设备：6月14日，隆基绿能宣布其研制的晶硅－钙钛矿叠层太阳电池取得了重大突破，该电池的光电转换效率高达34.6%，再次刷新了隆基绿能团队此前创造的晶硅－钙钛矿叠层电池效率的世界纪录。近日，苏州英鹏新能源有限公司拟在盐城环保科技城建设年产10GW的高效异质结电池和组件项目，该项目总投资100亿元，由清华大学章灵军博士团队建设智能化数字化高效低成本的异质结电池/组件，同时布局下一代叠层电池产线。近日，通威全球创新研发中心首片电池顺利下线，本次下线的首片电池技术来源于通威历时两年半自主研发的吉瓦级铜互连中试技术，攻克了15μm细线宽铜栅线量产技术、柔性接触连续电镀、铜栅线异质结电池互联等关键核心技术，叠加行业最先进的吉瓦级异质结中试线，实现了异质结电池高效率与低成本的有机结合。近日，四川铄阳异质结新能源有限公司计划在乐山高新区新建年产10GW高效异质结（HDT）电池片项目（一期），采用公司自主研发的二代异质结HBC技术，生产异质结太阳能电池片，该项目分为两期建设，每期规模为5GW，预计建设周期24个月。

　　观点：中国光伏行业协会组织召开光伏行业高质量发展座谈会，提出“发挥好政府有形手的作用”，打击低价、鼓励兼并重组。国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，提出资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%。目前光伏主链各环节利润均已处于低点，行业扩产明显放缓，呈现周期底部特征，后续期待更多需求侧提振政策出台，对光伏行业未来发展保持乐观。建议关注：迈为股份、微导纳米、奥特维。

　　低空经济及EVTOL：6月12日，吉利科技旗下沃飞长空在成都宣布其全自研的倾转旋翼eVTOL （电动垂直起降飞行器）AE200验证机顺利完成全尺寸、全重量、全包线倾转过渡等系列飞行试验所有科目，成为中国首个、全球第二完成该类试验科目的eVTOL企业。6月14日，民航局机场司发函就《民用垂直起降场地技术要求（征求意见稿）》公开征求意见，该标准适用于最大起飞全重在150kg（不含)以上，具备无地效悬停能力的垂直起降航空器（VCA）使用的专用起降场地，标准提出单个垂直起降场地的技术要求，同时也提出了当建设多个垂直起降场地或机位时，相邻两个场地之间的距离要求。

　　观点：低空经济作为战略新兴产业，在全球范围内快速发展。展望未来，低空经济的发展一方面可以带动产业链发展，形成新的优势产业；另一方面可以塑造新的出行和娱乐方式，拉动居民消费。建议关注：亿航智能、应流股份、交控科技。

　　风险提示：宏观经济波动风险；基建投资不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争加剧的风险。