光大证券-机械行业周报2024年第22周：看好人形机器人行情，关注矿山机械、轨交设备、出海链-240602

　　重点子行业观点

　　人形机器人：特斯拉24年度股东大会将于6月13日召开，官方宣传视频中Optimus机器人多次出镜，股东大会上Optimus机器人有望有重大进展更新；OpenAI重启机器人团队，我们认为人形机器人即将进入商业化初期阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　观点：2024H2开始，以特斯拉为代表的人形机器人先行者将步入落地期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）硬件层面，包括技术方案、产品、厂商定点、订单、份额在内的一系列事件将逐步确定，从而演化为投资层面的密集催化。立足硬件技术路线与各厂商进展，建议关注：1）高复杂度灵巧手的功能实现：兆威机电、丰立智能、鸣志电器、安培龙；2）丝杠量产与降本：北特科技、贝斯特、五洲新春、浙海德曼、思进智能。

　　机床&刀具：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》进入政策落地期。日本4月份出口中国机床265.6亿日元，环比+4.7%，同比+2.6%。全球制造业复苏背景下，企业开工率提升，有望带动刀具类产品需求提升。投资方面建议关注：整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控，零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波，刀具层面的欧科亿、华锐精密。

　　机械出海：

　　1）美国补库：2024年，美国有望进入补库周期。①后续随着降息落地，房地产市场景气度有望进一步提升，从而带动工具类产品需求，建议关注：巨星科技、创科实业；②由于2023年末备货不足叠加2024年天气原因，导致OPE库存超预期下行，商超追加订单的概率较大。2024年5月9日，泉峰控股发布公告，4月份销售额取得高双位数增长，建议关注：泉峰控股、格力博；③高尔夫球车、全地形车出口高增，满足欧美多元化代步需求与休闲娱乐需求，建议关注涛涛车业、春风动力。

　　2）一带一路：铜价高位运行刺激矿山资本支出，叠加铜矿品位长期下降，铜矿资本密度提升，同等产量下需要更多设备和耗材。中国矿业对外投资增长迅速，带动矿山机械出海。2024年1-4月，分选设备累计出口额同比+29%，磨粉设备累计出口额同比+3%，砂浆混合设备累计出口额同比+35%。俄罗斯、印尼长期占据矿山设备出口额前二，看好矿山设备出口，建议关注耐普矿机、中信重工、山推股份、运机集团。

　　工程机械：地产行业多重利好积极显现，工程机械行业景气度出现边际改善。CME预估2024年5月挖掘机（含出口）销量16200台左右，同比增长5%左右；其中国内市场预估销量7700台，同比增长近19%；出口市场预估销量8500台，同比下降近17%。随着23Q4增发的一万亿国债大部分结转至今年使用，叠加政府工作报告部署今年将增发一万亿超长期特别国债，将陆续转换为实物投资，基础设施投资有望得到持续改善。考虑到宏观经济政策效果显现存在滞后性，当前工程机械正处于需求底部；后续随着政策的托底效应，设备利用率有望回升，工程机械行业需求有望得到边际修复。建议关注：中联重科（A/H）、徐工机械、三一重工、恒立液压等工程机械龙头。

　　叉车：24Q1国际叉车龙头叉车销售收入同比快速增长。24Q1丰田自动织机公司叉车销售业务实现营收2619亿日元，同比+21.2%；销量8.0万台，同比-7.0%，其中日本、北美、欧洲及其他地区销量分别同比-18.2%/7.1%/-6.5%/-25.5%；订单6.1万台，同比-19.7%。24Q1凯傲集团叉车销售业务实现营收11.4亿欧元，同比+12.5%；分地区看，北美、欧洲、亚太地区营收分别同比-9.6%/+8.5%/+0.1%；叉车订单方面，北美地区订单同比显著下降，欧洲、中东、非洲地区订单同比小幅下降，亚太地区订单同比持平。24年4月我国销售各类叉车123,876台，同比+23.9%。其中国内85,072台，同比+30.4%；出口市场销量38,804台，同比+11.7%。电动化、国际化仍为叉车增量来源，建议关注安徽合力、杭叉集团。

　　轨交设备：2024年5月10日，国铁集团招标动车组折合约165标准列，已超过23年全年164标准列动车组的招标量，上半年动车组招标量累计同比增长达60%。2024年1-4月，全国铁路完成固定资产投资1849亿元，同比增长10.5%。2024年1-3月，全国铁路完成旅客发送量10.1亿人次，同比增长达28.5%。我们认为轨交设备行业将直接受益于铁路投资增长、客流复苏带来的动车组需求量增长、以及机车更新与动车组维保需求提升。建议关注：时代电气（A/H）、中国中车（A/H）、中国通号（A/H）。

　　半导体设备：大基金三期正式成立，将推动国内半导体产业发展。国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司(下文称“大基金三期”)成立，注册资本高达3440亿元，规模远超前两期基金。从出资人来看，六家国有大行全部出手，合计认缴出资1,140亿元，占比约三分之一，足以体现国家对半导体产业链的重视程度。我们认为大基金三期将推动国内半导体行业发展，尤其是先进制程相关的卡脖子环节，包括光刻机等半导体设备、光刻胶等先进材料等。基本面来看，根据海关总署，24M1~M4国内半导体设备进口总额104.87亿美元，同比增长88%。其中薄膜沉积设备进口额27.74亿美元，同比+67%；刻蚀设备进口额17.49亿美元，同比+53%；离子注入机进口额6.63亿美元，同比+109%，检测量测设备进口额1.82亿美元，同比下降19%。设备进口额快速增长，配套的自供半导体设备额、设备国产化率有望迅速爬升。根据芯谋研究，23年中国半导体设备销售额342亿美元，其中自供半导体设备额约40亿美元，国产化率达11.7%，24年国产化率有望进一步提升，看好国产头部设备公司、零部件公司今年业绩确定性。建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、富创精密、正帆科技。

　　新能源设备：5月30日，晶科能源宣布基于N型TOPCon的钙钛矿叠层电池研发取得重大突破，经中科院上海微系统与信息技术研究所检测，其转化效率达到33.24%，最高转换效率破世界纪录；欧盟各国政府正式通过了《净零工业法案》，旨在确保欧盟40%的太阳能电池板、风力涡轮机、热泵和其他清洁技术设备由欧盟本土生产，帮助欧洲工业与美国和中国对手竞争；5月29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，表示积极发展抽水蓄能、新型储能。大力发展微电网、虚拟电厂、车网互动等新技术新模式。到2025年底，全国抽水蓄能、新型储能装机分别超过6200万千瓦、4000万千瓦。

　　观点：中国光伏行业协会组织召开光伏行业高质量发展座谈会，提出“发挥好政府有形手的作用”，打击低价、鼓励兼并重组。国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，提出资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%。目前光伏主链各环节利润均已处于低点，行业扩产明显放缓，呈现周期底部特征，后续期待更多需求侧提振政策出台，对光伏行业未来发展保持乐观。建议关注：迈为股份、微导纳米、奥特维。

　　低空经济及EVTOL：5月31日，广州市政府对外发布了《广州市人民政府办公厅关于印发广州市低空经济发展实施方案的通知》，明确提出五大方向，21项重点任务，提出到2027年广州市低空经济整体规模发展目标达到1500亿元；5月31日，亿航智能宣布与太原西山生态文旅投资建设有限公司（下称“西山文旅”）签署合作备忘录（MOU），携手在山西省太原市发展低空经济。在签署MOU的同时，西山文旅订购了50架EH216-S无人驾驶电动垂直起降航空器（eVTOL），并已经向亿航智能支付总合同价1.13亿元人民币（约合1,560万美元）。同时，西山文旅签署了在未来2年内额外采购450架EH216-S的意向采购协议，未来将用于旅游观光、载人交通等低空场景，共同促进无人驾驶eVTOL在华北地区的应用与运营。

　　观点：低空经济作为战略新兴产业，在全球范围内快速发展。展望未来，低空经济的发展一方面可以带动产业链发展，形成新的优势产业；另一方面可以塑造新的出行和娱乐方式，拉动居民消费。建议关注：亿航智能、应流股份、交控科技。

　　风险提示：宏观经济波动风险；基建投资不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争加剧的风险。