光大证券-机械行业周报2024年第21周：持续看好矿山机械、轨交设备、出海链-240526

　　重点子行业观点

　　人形机器人：特斯拉24年度股东大会将于6月13日召开，官方宣传视频中Optimus机器人多次出镜，股东大会上Optimus机器人有望有重大进展更新；5月20日哈默纳科召开23年业绩交流会，预计24年公司人形机器人相关收入将达34亿日元（折合人民币约1.57亿元），占总营收比重约为10%，公司目前已与3-4个客户在人形机器人领域展开合作，预计未来人形机器人相关收入将为公司贡献过半的收入增量，公司在人形机器人领域进展迅速，我们认为人形机器人即将进入商业化初期阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　观点：国产人形机器人产业链展现出强大的降本能力，我们坚定看好国产产业链在硬件层面的全球竞争力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）强节点性事件发生前，有利于市场预期充分演绎，人形机器人板块市场关注度有望提升。建议关注：1）高复杂度灵巧手：鸣志电器、兆威机电、丰立智能；2）降本与放量空间最大的丝杠、触觉/六维力矩传感器：恒立液压、贝斯特、北特科技、安培龙、思进智能；3）上游设备商：浙海德曼、日发精机、华辰装备。

　　机床&刀具：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》进入政策落地期，2024年3-4月，制造业PMI连续两个月处于扩张区间。随着政策的加快落地，有望释放国内机床设备更新需求，推动高端数控机床国产替代，加速关键工序数控化率提升。全球制造业复苏背景下，企业开工率提升，有望带动刀具类产品需求提升。投资方面建议关注：整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控，零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波，刀具层面的欧科亿、华锐精密。

　　机械出海：

　　1）美国补库：2024年，美国有望进入补库周期。①后续随着降息落地，房地产市场景气度有望进一步提升，从而带动工具类产品需求，建议关注：巨星科技、创科实业；②由于2023年末备货不足叠加2024年天气原因，导致OPE库存超预期下行，商超追加订单的概率较大。2024年5月9日，泉峰控股发布公告，4月份销售额取得高双位数增长，建议关注：泉峰控股、格力博；③高尔夫球车、全地形车出口高增，满足欧美多元化代步需求与休闲娱乐需求，建议关注涛涛车业、春风动力。

　　2）一带一路：铜价高位运行刺激矿山资本支出，叠加铜矿品位长期下降，铜矿资本密度提升，同等产量下需要更多设备和耗材。中国矿业对外投资增长迅速，带动矿山机械出海。2024年1-4月，分选设备累计出口额同比+29%，磨粉设备累计出口额同比+3%，砂浆混合设备累计出口额同比+35%。俄罗斯、印尼长期占据矿山设备出口额前二，看好矿山设备出口，建议关注耐普矿机、中信重工、山推股份、运机集团。

　　工程机械：地产行业多重利好积极显现，工程机械行业景气度出现边际改善。CME预估2024年5月挖掘机（含出口）销量16200台左右，同比增长5%左右；其中国内市场预估销量7700台，同比增长近19%；出口市场预估销量8500台，同比下降近17%。随着23Q4增发的一万亿国债大部分结转至今年使用，叠加政府工作报告部署今年将增发一万亿超长期特别国债，将陆续转换为实物投资，基础设施投资有望得到持续改善。考虑到宏观经济政策效果显现存在滞后性，当前工程机械正处于需求底部；后续随着政策的托底效应，设备利用率有望回升，工程机械行业需求有望得到边际修复。建议关注：中联重科（A/H）、徐工机械、三一重工、恒立液压等工程机械龙头。

　　叉车：24Q1国际叉车龙头叉车销售收入同比快速增长。24Q1丰田自动织机公司叉车销售业务实现营收2619亿日元，同比+21.2%；销量8.0万台，同比-7.0%，其中日本、北美、欧洲及其他地区销量分别同比-18.2%/7.1%/-6.5%/-25.5%；订单6.1万台，同比-19.7%。24Q1凯傲集团叉车销售业务实现营收11.4亿欧元，同比+12.5%；分地区看，北美、欧洲、亚太地区营收分别同比-9.6%/+8.5%/+0.1%；叉车订单方面，北美地区订单同比显著下降，欧洲、中东、非洲地区订单同比小幅下降，亚太地区订单同比持平。24年4月我国销售各类叉车123,876台，同比+23.9%。其中国内85,072台，同比+30.4%；出口市场销量38,804台，同比+11.7%。电动化、国际化仍为叉车增量来源，建议关注安徽合力、杭叉集团。

　　轨交设备：2024年5月10日，国铁集团招标动车组折合约165标准列，已超过23年全年164标准列动车组的招标量，上半年动车组招标量累计同比增长达60%。2024年1-4月，全国铁路完成固定资产投资1849亿元，同比增长10.5%。2024年1-3月，全国铁路完成旅客发送量10.1亿人次，同比增长达28.5%。我们认为轨交设备行业将直接受益于铁路投资增长、客流复苏带来的动车组需求量增长、以及机车更新与动车组维保需求提升。建议关注：时代电气（A/H）、中国中车（A/H）、中国通号（A/H）。

　　半导体设备：半导体设备进口额高增，晶圆厂扩产周期确定性强。根据海关总署，24M1~M4国内半导体设备进口总额104.87亿美元，同比增长88%。其中薄膜沉积设备进口额27.74亿美元，同比+67%；刻蚀设备进口额17.49亿美元，同比+53%；离子注入机进口额6.63亿美元，同比+109%，检测量测设备进口额1.82亿美元，同比下降19%。设备进口额快速增长，配套的自供半导体设备额、设备国产化率有望迅速爬升。根据芯谋研究，23年中国半导体设备销售额342亿美元，其中自供半导体设备额约40亿美元，国产化率达11.7%，24年国产化率有望进一步提升，看好国产头部设备公司、零部件公司今年业绩确定性。建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、富创精密、正帆科技。

　　新能源设备：5月17日下午，在工业和信息化部电子信息司指导下，中国光伏行业协会在北京组织召开“光伏行业高质量发展座谈会”，会议指出，光伏行业应充分发挥好政府有形手的作用；规范管理地方政府的招商引资政策，建立全国统一大市场；适应光伏技术迭代速度快的特点，建立有效的知识产权保护措施；鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制；加强对于低于成本价格销售恶性竞争的打击力度；探索通过示范项目支持先进技术应用，转变低价中标局面等。国家能源局召开全国可再生能源开发建设调度视频会，会议要求全力推进三批大型风电光伏基地建设，持续做好按月调度和按周监测，推动基地项目尽快建成，按期投产。5月19日，我国最大的海上光伏项目——中核田湾200万千瓦滩涂光伏示范项目在江苏连云港正式开工建设，该项目预计于2024年9月首次并网，2025年全容量并网，项目全面建成后，将与中核集团田湾核电基地相互耦合，形成总装机容量超过1000万千瓦的大型清洁能源基地。

　　观点：中国光伏行业协会组织召开光伏行业高质量发展座谈会，提出“发挥好政府有形手的作用”，打击低价、鼓励兼并重组。目前光伏主链各环节利润均已处于低点，行业扩产明显放缓，呈现周期底部特征，后续期待更多需求侧提振政策出台，对光伏行业未来发展保持乐观。建议关注：迈为股份、微导纳米、奥特维。

　　低空经济及EVTOL：5月22日，中国民用机场协会在第五届中国机场发展大会上发布《电动垂直起降航空器（eVTOL）起降场技术要求》团体标准，该标准是我国首部针对电动垂直起降航空器（eVTOL）起降场的技术规范。5月22日，广东省政府发布了《广东省推动低空经济高质量发展行动方案（2024—2026年）》，提出到2026年，低空管理机制运转顺畅、基础设施基本完备、应用场景加快拓展、创新能力国际领先、产业规模不断突破，推动形成低空制造和服务融合、应用和产业互促的发展格局，打造世界领先的低空经济产业高地。广州市人民政府办公厅正式印发《广州市综合立体交通网规划（2023－2035年）》，其中明确要推进低空空域管理改革，完善低空飞行服务保障体系建设，健全低空空域军地民协同管理机制，构建城市低空飞行服务网络，促进低空经济发展。5月22日，四川省政府第29次常务会议通过《关于促进低空经济发展的指导意见》，强调要充分发挥四川省研发、制造、空域、应用场景等优势，抢抓窗口期，在新赛道上加力加速冲刺，探索形成一批创新性引领性强的经验做法，加快研究出台配套政策措施，推动低空经济尽早“飞起来”，加快形成新质生产力。

　　观点：低空经济作为战略新兴产业，在全球范围内快速发展。展望未来，低空经济的发展一方面可以带动产业链发展，形成新的优势产业；另一方面可以塑造新的出行和娱乐方式，拉动居民消费。建议关注：亿航智能、应流股份、交控科技。

　　风险提示：宏观经济波动风险；基建投资不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争加剧的风险。