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行业:疫后供给回升,单体及小连锁受创去化,向头部连锁集中,关注行业的中档升级与城市下沉。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年住宿业设施上升至61.2万家/恢复至19年101%,酒店数上升到32.3万家/恢复至19年96%,而单体酒店较19年恢复度81%缺口较大,直接使得连锁化率从26%(2019)增长到40%(2023)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)小品牌的退出给头部品牌腾出更多空间,向头部集团连锁集中是持续趋势,以客房维度计,疫情催化下酒店住宿业/酒店业口径CR5集中度从19年的12.0%/12.9%提升到23年的17.2%/18.8%,我国酒店业集中度仍有提升空间,头部酒店集团伴随优势强化将有望享受更多收益。截至2023年12月31日,我国中高端酒店占比仅为36%,中档酒店占比仍有提升空间,且三线及以下城市酒店连锁化率仍较低,关注行业的中档升级与城市下沉趋势。
酒店集团:三大酒店集团中,华住为效率标杆,锦江及首旅单店及集团仍存提效空间,23年业绩表现存在分化;当下预期较为低位,关注头部集团后续的RevPAR修复、拓店节奏、收益管理及效率改善。23年境内华住/锦江/首旅收入较19年恢复度约156%/93%/94%,业绩较19年恢复度分别为231%/92%/90%。经营指标来看,23年境内RevPAR恢复度分别为华住122%/锦江106%/首旅107%,三大酒店集团RevPAR恢复均主要由ADR提升贡献、OCC均有缺口;23全年华住/锦江/首旅分别1641/1347/1203家门店、分别达成年初开店规划的118%/112%/77%,展望24年华住锦江签约开店提速,首旅聚焦标准店发展,RevPAR预期均较为平稳。三大酒店集团中,华住为效率标杆,锦江及首旅单店及集团仍存提效空间。
投资建议:长期看好酒店板块的刚需属性和韧性复苏,关注【首旅酒店】标准店开店的提速可能及中高端发展、【锦江酒店】前中后台变革及品牌优化下的疫后高成长释放、具备龙头规模优势和优异的运营管理效率的【华住集团】。
风险提示:宏观经济波动,RevPAR恢复不及预期,开店进度不及预期
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